高考加油东吴证券低价股行情是什么信号魏家

东吴证券：低价股行情是什么信号 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要10月19日以来，随着市场的反弹，低价股和ST股的上涨行情成为市场的关注焦点。我们认为对此分析的落脚点，不应仅局限在投资机会的把握上，更应关注其对市场趋势的指示意义。

以史为鉴：低价股行情是什么信号？结合金工组的研究，我们以绩差股指数和低价股指数在过去20个交易日相对于中证全指的超额涨幅作为衡量基准，当绩差股指数和低价股指数同时具有7%以上的超额涨幅，而且绝对收益在9%以上时，则入选分析样本。就其规律性而言，当低价股和绩优股实现显著而且持续的超额收益时，往往是市场产生趋势性行情的左侧。

具体来看，2005年的两段行情，5月10日至6月13日、7月29日至9月21日，是熊市末尾双底中的左侧和右侧，也即熊转牛的启动阶段；2006年5月8日至6月7日，是牛市初段中第二波行情的左侧；2007年1月4日至4月3日，是牛市中段中第三波行情的左侧；2007年8月7日至9月11日，是牛市末尾上涨阶段；2008年11月10日至12月23日，是牛熊转换双底的左底；2009年1月21日至2月26日，牛熊转换双底右侧初段上涨。

除了2007年8月7日至9月11日是牛市末尾上涨之外，其他低价股和绩差股产生显著且持续的收益时，往往预示着市场将产生趋势性机会。

更进一那么为什么会有这样的表现呢步，当指数经历大幅调整进入缩量震荡状态时，此时低价股和绩差股行情，往往预示着市场结束熊市进入牛市的启动阶段。

当前或是市场结束熊市进入牛市的启动阶段10月22日以来低价股和绩差股再次实现显著且持续的收益，结合当前的市场背景，基于历史复盘的规律性经验，我们认为这是市场结束熊市进入牛市的启动阶段。除了上述论据外，关于经济基本面、估值、流动性和资金面的分析，我们在7月8日的《致胜时刻—市场已经进入历史性底部区域》和8月12日的《政策红利是熊转牛第一波行情的关键驱动力》等报告中已经进行详细讨论。

轻指数和重个股：接下来A股的最大特征在于成长股展开有序上涨就后续结构的把握而言，我们在8月20日的报告《以史为鉴：接下来A股的最大特征在于成长股展开有序上涨》中进行了详细论述。以史为鉴，接下来A股将进入磨底阶段，会呈现“轻指数、重个股”的特征，在此阶段，成长股将展开有序上涨。下一轮牛市的内核在于反映“经济转型驱动的企业盈利质量提升”，产业升级和消费升级是寻找成长股的核心方向。蓝筹股下半年受制于短而财税改革正是此次三中全会确立的一大改革重点周期经济回落仍缺乏向上动力。

市场观点：仍在反弹窗口，结构看成长上文从中长期视角论述了市场特征，短期而言我们认为整个11月市场都在反弹窗口，一则基于接下来的利好催化剂，即阿根廷二十国集团峰会和改革开放四十年，二则基于历史上反弹行情的时间规律，结合复盘经验一波具备赚钱效应的反弹持续时间约个交易日。具体分析见前期周报《政策利好纾解微观交易结构：金融搭台，成长唱戏》和《仍在反弹窗口，结构看成长》。就结构而言，11月的反弹窗口期我们看好金融和成长，金融中关注券商，成长中关注ToB端信息技术，云计算、5G、半导体设备、航空装备等方向。

风险提示：美国贸易保护措施超预期；通胀上行超预期。