高考加油银河证券估值重构遇波澜震荡幅度加剧魏家

银河证券：估值重构遇波澜 震荡幅度加剧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

估值重构行情进入振荡期。上周小盘股迎来显著回升，创业板指和中小板指分别上涨5.54%和 .77%。相比之下，上证综指仅上涨1.57%，上证50下跌0.49%。行业方面，家电、汽车、计算机、传媒领涨，建筑、银行、房地产、非银领跌，行业轮动加速。估值重构仍在继续，但难免遭遇波澜，大盘震荡幅度有进一步加大的趋势，尤以上周五为甚，午后半小时上证综指急剧下跌120点，反映市场分歧有所加剧。进入震荡期后，预期极端的“二八分化”行情将告一段落，建议关注二线蓝筹及前期滞涨板块的补涨机会。

资金面进一步改善，将承接新一轮IPO压力。年底过后，上周银行间资金面及实体资金面双双改善，支持市场行情进一步上行。但接下来本周即将迎来新一轮IPO打新潮，资金面仍将面临一定压力。

融资余额站稳万亿，并稳步提升。资金推动在本轮行情中的关键性作用不容忽视，融资融券规模的提升与上证综指的上扬交相辉映，继去年12月19日融资余额首破万亿以来，仅12月24日一个交易日略低于万亿水平，上周融资余额进一步平稳提升。

12月CPI、PPI双低，通缩预期加强。国家统计局1月9日公布数据，2014年12月CPI同比上涨1.5%，连续第四个月在2%下方运行；PPI同比下降 . 这样感觉总是有限制%，连续 4个月持续为负，并录得2012年9月以来最大降幅。通缩风险增加提升了市场对央行的宽松预期。宽松预期在方向上并无问题，但如今能“灵活运用多种货币政策工具”的央行已今非昔比，大幅释放流动性的举动将越来越罕见，通过创新工具实施逐步微调将饶公还要力邀福建龙岩族谱博物馆带大量珍贵的族谱典籍到台湾巡岛展出成为常态，在引导社会融资成本下降的过程中央行可能会展现出更好的耐心。

策略配置：开启“走向成熟之路”新征程。2015年改革政策、制度红利与流动性向上、经济与盈利向下，A股面临的环境将更为复杂多变。我们判断是“大盘价值重估、小盘主题更迭”的结构市。配置上，布局经济走向成熟之路的四大主线：1）制造高端化：高铁产业链、军工、装备国产化；2）消费市民化：

券商、保险、品牌消费、文体休闲； ）科技新动向：互联+X、智能生活；4）资本新思维：国企改革、新三板、创投+并购、员工持股计划。