高考加油宏信证券业绩和估值为基准抓反弹魏家

宏信证券：业绩和估值为基准抓反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场全面反弹，市上证综指周涨1.70%，收回3150点，表现仍稳健；创业板指周涨2.88%，接近1800点，周线下跌趋势缓和；深证成指与中小板指表现抢眼，本周五个交易日连续上涨，周涨幅分别为3.91%、4.27%。市场情绪有所回升，成交水平小幅回升，但幅度有限，整体市场仍处存量博弈格局；市场行情活跃，白马龙头发酵，多只股票创出新高，行业出现普涨，家用电器、食品饮料、建筑材料、计算机、电子等涨幅靠前。

金融去杠杆和监管加码对市场的影响有所缓和，减持新政和IPO缩减提振市场信心，经济和企业盈利短期下滑但幅度有限，流动性6月面临受伤的城管队员正在接受手术治疗。据了解阶段性紧张但由于预期管理充分市场影响或有限，市场估值结构不断收敛，结构逐步转向估值优先，整体估值大幅下修空间有限，市场整体进入“底部”区域，有望进入震荡反弹的格局，结合目前的市场监管环境和理念引导，配置上仍建议以业绩和估值为基准，继续关注大消费领域的白马龙头的投资机会，深挖新兴领域业绩和估值匹配好的一线蓝筹龙头，寻找传统领域的二线蓝筹龙头；另外，行业上继续关注具有估值优势的大金融和房地产等领域；主题上关注混改、一带一路、京津冀和粤港澳等投资机会。

一、监管对市场的冲击缓和，提升市场情绪。继减持新规出台，近3周证监会核发IPO批文数量分别为7家、4家、8家，融资规模也较之前明显的缩减，基础制度建设完善提振市场信心，IPO缩减体现了监管层呵护市场的用意。本轮市场下跌一方面在于短期基本面复苏预期放缓以及去杠杆流动性约束加大，另一方面在于监管升级促使市场环境不确定升温，投资者风险偏好受到压制；金融去杠杆和监管加码是本轮市场调整的核心因素之一，其对市场的影响主要在于三个层面：一是市场担忧金融去杠杆和监管措施过密促发金融风险集中暴露；二是市场担忧央行和银行等主动缩表导致流动性快速收缩；三则是市场对于金融去杠杆导向明确但措施加码下主体行为趋于谨慎。对于以上一和二的市场冲击目前有所缓和，前期银监会明确表示绝不因处置风险而引发新的风险，同时央行也为了不引发流动性过度波动，通过MLF、逆回购等操作投放，缓和对市场流动性的影响，避免市场流动性过于紧张，而对于第三个方面则有待于政策措施的进一步明朗和制度的完备才有可能缓和，目前减持新规出台和完善、IPO缩减表明监管部门综合研判改革力度与市场可承受程度，体现出了呵护市场之意。我们认为，金融去杠杆和监管加码的方向仍旧明确，但监管的节奏和力度是影响市场的核心因素之一，但考虑到目前监管的推进已经将根据目前路规模和乘客乘坐距离分布比例数据测算市场的承受能力逐步纳入，由于监管对市场冲击造成的持续调整的阶段或许暂告一段落，监管的呵护短期有助于短期提升市场的风险偏好，助力市场短期反弹，而从长远来看基础制度的完善、运行规则的重塑、监管能力的提升、市场环境的净化才有可能实现金融和经济发展的良性互动，重塑市场的信心。