行业金融再次揽获相对收益

金融：再次揽获相对收益 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、上周行情回顾。(1)银行板块获近4%的相对收益：上周银行板块大跌7.29%，但上证指数暴跌11.54%，板块仍取得了一定的相对受益。(2)银行股全线下跌，国有大行(农行- .2%\工行-4.8%\中行-5%)相对抗跌，城商行\中信-10.7%\光大-10.1%跌幅靠前。（ ）银行股下跌原因：系统性下跌。在市场下行的情况下，市场风险偏好下降，上市银行PB已经跌至1倍左右，部分银行破净，但仍属于防御品种，故取得了利用担任村支部书记兼村委会主任的身份4.25%的相对受益。

2、浦发银行。（1）公布中报：公司实现营业收入707.01亿元，同比增长19.74%；净利润2 9.0 亿元，无足轻重同比增长5.5%；基本每股收益1.28元。（2）利率市场化下公司对公利差收窄，通过增加应收款项类投资维持净息差，带来资本充足率紧张。（ ）中间收入占比提升 .87个百分点，信用卡与理财增长迅猛。（4）不良资产风险继续暴露，拨备充足。（5）点评：经济下行与利率市场化对传统业务的压力较大，传统对公业务为主的浦发腾挪应对，取得了一定成果。对于出炉中报普遍高增长的信用卡与理财业务，表明银行在向向零售转型的方面成效显著，这块业务增长可持续。

、中信银行。（1）公布中报：净利润225.86亿元，同比增长2.51%；拨备前利润468.11亿元，同比增长1 .84%；非利息净收入202.94亿元，同比增长2 .05%。不良贷款率1. 2%，拨备覆盖率178.5 %，资产质量总体可控。（2）公司预计预计下半年息差将在现有基础上略有下降，不会太大，资产质量方面公司早于同业暴露，目前相对稳定。（ ）信用卡业务是公司亮点，通过设立信用卡子公司，规范与扩大信用卡业务资金来源（发债、同业拆解、同业授信等），贷款资源、核销与母行都不会产生冲突；并且通过拆分子公司提升公司估值水平。目前，中信银行走在信用卡公司改制的前列，有望第一批获批。

4、政策面一：后贬值时期。央行采取一步到位式贬值策略，希望闪电造成贬值，关闭资本外流窗口，防止形成趋势性贬值与资本外流。本周，人民币离在岸汇率保持了稳定，期间市场数度传出国有大行于在岸市场抛售美元力挺汇率的消息，在新兴市场汇率快速下跌的背景下，汇率调整“到位”与否市场众说纷纭。央行明确表示“救市而来的货币宽松给人民币汇率带来一定贬值压力”，在外围汇率战风声鹤唳，央行对市场的流动性支持选择了逆回购、MLF等工具对冲。我们认为近期仍有降准的必要。