交通运输波澜不惊静中有动覆盖

交通运输：波澜不惊 静中有动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述我们对交运各子行业四季度基本面变化进行梳理，弹性品种整体疲弱，防御性品种相对强势，并对行业2018年四季报及年报经营情况进行前瞻性预判。

事件评论快递：增速保持稳健，盈利持续承压。在下沉市场电商渗透率提升驱动下，四季度快递需求增长保持稳健，但受高基数效应影响，预计业务量增速环比小幅下滑。龙头博弈加剧，单价同比跌幅预计有所扩大，叠加行业资本开支加大，预计整体盈利将持续承压，个股盈利能力有所分化。

航空：收益与成本相博弈，业绩同比或减亏。2018年四季度，国内市场客座率下滑，但国际市场保持改善趋势，预示着航空的消费需求依然强劲，预计整体的客公里收益水平同比依然稳健，同时，航空公司运营效率持续提升，单位非油成本或呈现下滑趋势，预计经营业绩同比减亏。

机场：流量增速稳健，非航释放弹性。四季度上市机场公司的旅客吞吐量增速稳健，预计航空性收入仍将保持较高增速。受益于商业禀赋的提升，预计单客非航收入延续同比上升的趋势，释放业绩弹性。预计除白云机场受周期波动影响业绩增速下滑，其余机场仍将保持较高增速。

海运：油运旺季表现出色，散、集运改善有限。2018年四季度，集运行业量价稳增，而燃油成本压力仍存，预计班轮公司四季度小幅亏损；散运行业四季度需求走弱，BDI同比小幅下降，预计盈利增速环比走低；油运行业受益OPEC增产开启，旺季特征显现，预计盈利同环比改善显著。

港口：集箱增速提升，盈利增速稳定。四季度港口货物吞吐量增速维持平稳，而集装箱增速环比提升，或主要由于：中美贸易摩擦的不确定性导致国内出口货物抢运行为增加。预计四季度港口行业盈利增速维持稳定。

铁路：客运量增长良好，货运量稳健提升。铁路客运核心标的广深铁路预计四季度客运量维持较好增速，低基数或致盈利改善显著；货运核心标的大秦铁路核心资产大秦线四季度运量保持稳健增长，预计业绩小幅提升。

考生达1500人左右。而初中部考点安排了28个考场 公路：车流量增速放缓，多元业务贡献增量。2018年四季度高速公路货车流量增速环比出现明显下滑，同时在8座及以上客车流量快速下行的影响下，客车流量增速放缓，预计四季度高速公路车流量增速放缓，盈利端保持稳定，多元业务或将贡献利润增量。