行业平安证券供给的周期性波动助推糖价主题

平安证券：供给的周期性波动助推糖价主题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

5月以来，由于国内外糖供需基本面偏紧的原因，国内外白糖价格快速上涨，上周国际市场白糖期货价格已突破历史高位30美元/磅，而国内广西现货糖价8日也已突破7000元/吨的大关。尽管本周由于美元短期企稳反弹，大宗商品（农产品）价格受到抑制，但是国内外糖基跳入水中；李维炯老师、肖荧南老师为给当地老乡引进项目本供需关系偏紧的因素依然存在，我们认为糖主题投资的机会仍存。

主要观点和投资逻辑（1创历史之最。新一年）国内制糖业：周期性供给决定型行业通过对过去10年国内糖价、生产量和消费量的分析，国内制糖业具有典型的周期性行业特征，而且糖价与行业供给端的变化关系更加紧密，在短期国内食糖供需基本面偏紧的情况下，制糖行业相关个股依然存在相应的投资机会。

（2）四因素助推糖价上涨本轮糖价的上涨，供需基本面是触发因素，进口价格输入性因素是催化剂，成本上涨因素是支撑，市场投机资金炒作是放大器，这四方面因素决定了未来糖价的走势，而从目前看，虽然政策调控可能对短期糖价运行形成压制，但在流动性条件和基本面环境未出现根本改变的情况下，相关板块和个股依然存在波段性投资机会。

（2）白糖相关板块的投资逻辑和潜在风险：

对于白糖相关板块的投资，我们建议重点关注两条主线（1）资源主线，在糖价持续上涨的推动下，拥有糖原料资源优势的企业将直接获益；（2）榨糖主线，考虑糖下游产品的需求弹性较小，制糖企业具备较强的成本传导能力，因此糖价上涨也会利好榨糖相关企业。（3）替代品主线，对食用糖具有替代效应的类似产品的生产企业也将间接受益。

潜在风险：国内和国外新榨季白糖的实际供应量、国内调控措施，即收储和放储量的大小和节奏、美元阶段性走势以及我国未来糖进口的数量等。

糖价主题投资股票池在前述两条投资主线下，我们提供的股票池包括：南宁糖业、贵糖股份、中粮屯河、保龄宝、华资实业、ST甘化、国投中鲁、三全食品、天宝股份、双塔食品和ST南方。