金融再融资冲击有限挖掘高个股的

金融：再融资冲击有限 挖掘高α 个股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◇银行业周报本周沪深 00上涨0.9 %，银行板块上涨0.1 %。本周交行和招行分别公布了其再融资方案。在交行公布不高于420亿元再融资方案后，周三交行和wind银行指数仍然分别上升0.5%和0.46%，反映出经过较长时间的消化，对于银行再融资的担忧已在银行股价中得到较充分的反映。除非出现天量、超预期的再融资方案，银行业估值的安全边际应该能够覆盖再融资风险。

由于交行、招行都同时在A、H股融资，对A股流通市场的实际影响都将小于融资总额，考虑财政部、汇丰、招商局等大股东出资之后，实际股票市场融资额将更小。除了已公布融资计划的银行，今年还有股权融资需求的银行包括中行和华夏。

其中，中行已在公告中明确表示发行400亿可转债后将首先考虑H股融资，其后对于A股的融资需求将大幅减小。且中行A股股本中汇金持股占96.40%左右，即使汇金仅部分行使配股权也将使A股市场实际融资额进一步显著下降。而华夏再融资需求已在市场预期之中，由于本身市值不大，再融资方案大幅超出市场预期的概率亦较小。

本周四晚浦发银行公告由于筹划引入战略投资者事宜，公司股票自26日起停牌，市场传言潜在的战略投资者可能为中国移动。我们认为，传言中的融资方案符合公司的利益。以定向增发的方式引入战略投资者，不但能够有效地补充核心资本，支持公司未来三年规模高速发展及打造金融控股公司的战略举措，也能够最大程度地缓解公司在09年融资后仅一年即再次融资对股价造成的冲击。并且定向增发后中国移动在客户、点、技术及其它资源上的优势将为浦发银行发展包括移动银行在内的金融业务提供巨大支持。目前股价存在低估，复牌后仍有较大上涨空间。此外，周六有媒体报道称平安收购深发展已经获得国务院批准。得到平安注资后，深发展将借助外延式扩张得以高速成长。我们较看好平安的管理能力，平安对深发展的整合将极大发挥平安银行与深发展间、保险业务与银行业务间的协同效应，两者的业绩有望因此获得跨越式的发展。我们维持对行业中长期“买入”评级，推荐浦发、深发展、招行、兴业、民生、宁波、建行和交行。

报道指出 EPS(元)证券代码公司名称股价08A09E10E投资评级601 98工商银行4.870. 0. 80.49增持6019 9建设银行5.6 0.400.470.60买入601988中国银行4.140.260. 20.40增持601 28交通银行8.200.580.620.77增持6000 6招商银行15.901.420.981. 2买入600000浦发银行20.742.211.622.15买入600016民生银行7. 0.420.580.61买入601166兴业银行 4.692.282.662.78买入601998中信银行6.950. 40. 80.48增持000001深发展A22.450.201.601.80买入600015华夏银行10.970.620.7 0.99增持601169北京银行15.980.870.971. 2增持601009南京银行16.550.790.901.24增持002142宁波银行15.290.5 0.620.86买入一、本周观点本周沪深 00上涨0.9 %，银行板块上涨0.1 %。股份制银行涨幅居前，国有行除中行外股价均有所下降，城商行表现居中。个股方面，涨幅较大的银行为浦发（+4.69%）、兴业（+1.79%）、华夏（+1.20%），而建行（-1.05%）、交行（-0.85%）、工行（-0.81%）表现不佳。

本周交行和招行分别公布了其再融资方案。对再融资需求的担忧是半年来制约银行股价上涨的最重要原因之一。但是，在交行公布不高于420亿元再融资方案后，周三交行和wind银行指数仍然分别上升0.5%和0.46%，反映出经过较长时间的消化，对于银行再融资的担忧已在银行股价中得到较充分反映。在目前时点上，除非出现天量、超预期的再融资方案，银行业估值的安全边际应该能够覆盖再融资风险。

从交行、招行再融资对股票供给的影响角度看，由于两者都同时在A、H股融资，对A股流通市场的实际影响都将小于融资总额。其中，交行H股股本占总股本47.08%，A股流通股占 2.56%，财政部持有非流通A股占20. 6%，以上述比例计算，A股流通股市场实际融资额为不超过1 6.76亿元。