交通运输水上运输业干散货需求预期下调风险

交通运输：水上运输业 干散货 需求预期下调风险测算 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

地产相关政策的出台使得行业开始忧虑干散货需求预期的下行风险。一季度中国及全球钢产量数据出炉，显示中国及全球钢产量恢复情况良好。我们将此数据做了年化处理，以测算我们在年度策略中给出的干散货需求预期被下调的风险。

测算结果显示，如果中国及全球钢产量不发生08年三季度开始的暴跌，则对我们给出的预期的下调风险不大。而如果发生08年式的暴跌，则对铁矿石需求的预期可能受到约4. %的增长下调（由12.9%下调至8.6%），对全部干散货需求预期的影响约1.2个百分点。

我们给出了干散货需求预期调整的推算过程，供参考。在其中我们将2010年中国煤炭进口减少的假设调整为正增长。我们可能在未来的报告中沿用此版本的需求推演。

而PK往往是大多络游戏玩家追求的首要核心玩法。一款游戏的PK系统是否满足玩家需求 需要提示的是，干散货船舶一季度的交付情况差于我们的预期。一季度干散货船舶净增 .5%，占我们预测的全年增速10.6%的 %；Capesize船运力净增5.2%，占我们预测的全年增速12.2%的4 %。我们正观察并审视有无调整预期的必要，并将另行撰文讨论。

主要结论我们根据一季度的中国及全球粗钢产量数据测算了铁矿石运输全年需求增量。分析显示，全球除中国以外地区复苏情况良好。经年化处理后，在较悲观的假设下，2010年全球除中国以外粗钢产量增速将达1 %-15%，中国粗钢产量增速将达17%-19%。

考虑到粗钢产量历史上与铁矿石需求的相关性极高，这意味着我们在年度策略中给出的中国以外地区铁矿石需求增长15%，中国铁矿石需求增长12%的基本假设无显著的下调风险。

我们也在极度悲观的假设下测算了铁矿石需求的增速。如果将数据按照2008年的情形进行年化处理，即假设三季度开始，因固定资产投资减速，钢产量发生08年式的大幅下滑。测算结果显示，对铁矿石需求的预期可能受到约4. %的增长下调（由12.9%下调至8.6%），对全部干散货运输需求预期的影响约1.2个百分点。但是我们认为鉴于投资的惯性和基建项目在总项目中比重的上升，钢产量自三季度开始大幅下滑的概率不大。

需要提示的是，干散货船舶一季度的交付情况差于我们的预期。一季度干散货船舶净增 .5%，占我们预测的全年增速10.6%的 %；Capesize船运力净增5.2%，占我们预测的全年增速12.2%的4 %。我们正观察并审视有无调整预期的必要，并将撰文另行讨论。