公用事业火电盈利大面积复苏有望迎来强势行公开

公用事业：火电盈利大面积复苏 有望迎来强势行情 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点一季度事迹前瞻：火电盈利大面积复苏，有望迎来强势行情本周，建投能源、长源电力等主要火电公司陆续披露了2019年一季度业绩预告，预计一季度事迹均同比大幅增长，掀开了火电板块一季度业绩整体复苏的序幕。

我们认为，火电事迹改善的重点和行情的主要驱动力已完成由“量价齐升”向“成本减弱”的转移，我们看好煤价中枢下行所带来的火电板块事迹改良及估值提升，火电公司一季度业绩复苏之势已然确立。水电方面，不同流域一季度来水情况依旧延续上年的分化情况，主要表现为澜沧江、长江和黄河流来水偏丰，珠江水系来水偏弱。

一周核心总结1、经过上周的持续盘整，本周港口市场煤价有所上行。截至本周五（4月12日）秦港动力末煤（Q5500，山西产）平仓价达到629元/吨，比上周四（4月4日）上涨8元/吨。供给端，大秦线检验致使供应收缩；需求端，本周华东、华南地区气温升高，工业用电有所增加，电厂库存去化加快，在煤耗高位运行的情况下，补库需求有所释放，加上水泥等非电终端采购积极性有所提升，因此煤价小幅反弹。从长期来看，我们认为，在国家煤炭保供以及经济下行压力大的影响下，全年煤价同比下落之势预计将维持不变，近期火电行情调整出现再布局机会。

2、本周中信电力及公用事业指数上涨0.26%，跑赢沪深 00指数2.07个百分点。其中，中信火电指数上涨1.97%，跑赢沪深 00指数 .78个百分点；中信水电指数上涨0. 6%，跑赢沪深 00指数2.17个百分点；中信电指数上涨2.71%，跑赢沪深 00指数4.52个百分点。电力板块本周表现强于整体市场，受部份公司表露的一季报业绩预告超预期影响，火电板块整体行情有所提振，电板块中岷江水电本周涨势较好。

由于需求逐步趋于弱势，经济压力较大，火电行业事迹改善的重点和行情的主要驱动力已完成由“量价齐升”向“成本减弱”的转移，煤价成为影响火电行情的主要因素。近期煤价表现略有反复，火电行业行情走势略显平淡；持续看好水电板块在出色经营数据和稳定事迹表现的带动下，估值预期向上修复，推动出较为强势的行情。

当前时点下，我们保持在年度策略中提出的观点，持续推荐煤价敏感性较强的火电龙头公司，以及经营稳健、具备较强分红兑现能力的水电龙头。