行业公用事业大众品分化较大荐股

公用事业：大众品分化较大 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

摘要：我们对15年月行业财务数据进行观察，估计2Q15白酒行业维持复苏趋势，一线和非一线总体均可实现增长，不过分化较大；葡萄酒、啤酒行业整体缺乏亮点；大众品差别较大，肉制品利润存在下行压力，调味品行业净利增速可能较快。从中报角度，建议投资者重点关注2Q15净利增速环比显著提升品种，如安琪酵母、山西汾酒、黑芝麻等；以及延续较快增速的品种，如伊利股份、贵州茅台、海天味业等。

估计2Q15白酒行业维持复苏趋势，一线和非一线总体均可实现增长，不过分化较大。估计白酒行业2Q15总体营收可增%。淡季高端酒终端需求增速放缓，属正常的季节性回落。15年 -6月消费淡季草根调研的高端酒需求增速明显弱于月，主要由于昡节期间民间消费的放大敁应明显，而节后民间消费占比降低，我们估计淡季高端酒需求增长%。一线白酒中，估计茅台可维持15%的营收增速，五粮液因价栺调整和控量因素，收入可能下滑20%。非一线白酒，随着产品、渠道、人员初步调整到位，同时中档酒政务需求影响基本消失，预计2Q15营收增速可略好于1Q15。白酒重点公司中，2Q15净利增速预测由高至低分别为：山西汾酒（95%）、贵州茅台（12%）、古井贡酒（11%）、青青稞酒（7%）、洋河股份（7%）、顺鑫农业（ %）、五粮液（-15%）、泸州老窖（-17%）、老白干（扭亏）。

其它酒类中投资机会仍不明显。葡萄酒行业进口酒冲击仍是重要影响，行业竞争加剧，国产酒趋势性机会仍需等待；啤在市体育中心接受海选测试酒受制于人均消费量逐渐接近天花板，主力消费人群占比低，行业仍面临较大销售压力。其它酒类重点公司中，2Q15净利增速预测由高至低分别为：张裕（-2%）、青岛啤酒（-9%）。

食品净利增速分化较大。估计2Q15食品行业营收增速普遍下滑，月乳制品、肉制品、调味品行业营收分别增-0.4%、 .6%、8.5%：工业奶粉、婴儿奶粉拖累乳制品营收增速；需求不旺销量下滑导致肉制品收入增速较慢；受1Q15昡节高基数影响，调味品营收增速略有回落。主要子行业月利润增速出现分化，消费升级与原料价栺下降使得乳制品利润增0.6%略高于营收；毛利率下降使得肉制品利润增速回落至1.0%；结构升级、部分企业提价等因素推动调味品利润大增25.5%。2Q15净利增速预测由高至低分别为：安琪酵母（72%）、黑芝麻（67%）、恒顺醋业（ 7%）、海天味业（26%）、加加食品（22%）、光明乳业（21%）、伊利股份（20%）、大北农（ %）、三全食品（- %）、煌上煌（-11%）、双汇収展（-11%）、中炬高新（-21%）、贝因美（亏损）。

从中报角度，我们建议投资者可关注两类品种：（1）2Q15净利本文由杨帆原创于杨氏SEO增速有望环比显著提升的品种，包括安琪酵母、山西汾酒、黑芝麻等。（2）2Q15净利可延续较快增速，且估值不高的品种，包括伊利股份、贵州茅台、海天味业等。