煤炭石油价格依旧承压荐2股公开

煤炭石油：价格照旧承压 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键要素：

国内经济复苏不如预期，煤炭产能压缩阻力重重，国内外煤炭产能仍多余，若无政策扶植，煤炭行业难言“平衡”，价格依旧面临压力，保持“同步大市”的投资评级。

投资要点：

行业经营压力持续加大。201 年上半年行业延续了去年以来的不景气状态，供给仍旧过剩，库存仍然高位，煤价一路下跌，盈利延续下滑，行业堕入低迷。

经济复苏基础不坚固。5月经济数据显示宏观经济未有明显复苏，加之以京津唐为标志、各地区未来逐步压缩煤炭消费、调剂能源消费结构成为趋势，在经济转型与节能减排的大背景下，煤炭需求进一步受压。

产能缩减力度不如预期，进口冲击力度难消。由于行业集中度依然不高，煤企人员负担及社会重，加之国际煤炭市场也过剩，国内单方面紧缩产能意义不大，因此煤企及地方政府限产意愿不强，短期内行业仍需面临去库存。

实现行业供需平衡需要中央政策支持。进口冲击情况下，寄希望于煤企及地方政府以改变现状其实不现实，只有提高到中央层面，除鼓励进一步吞并重组外，采取减免煤企税负和提高进口门槛等多种手段，方有可能从根本上解决煤炭行业供给过剩问题。

保持“同步大市”的投资评级。板块目前估值水平PE10倍左右，在价格照旧面临压力、盈利水平仍将收窄的情况下，估值预计仍将下移，保持“同步大市”评级。

投资策略。1、关注拥有产业链一体化优势的企业。2、关注具有区位优势的企业。

重点关注公司。建议关注中国神华（601088）和广汇能源（600256）。

风险提示：1.产能压缩力度不如预期。2.宏观经济恶化的风险。

.国际煤炭供需形势变化的不确定性。