高考加油服装纺织等待中报风险释放魏家

服装纺织：等待中报风险释放 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

7月市场回顾7月纺织服装行业受到中报业绩预告低于预期影响，整体表现大幅弱于市场，上证综指下跌5.19%，深证成指下跌4.52%，沪深 00跌幅为5.11%，申万纺织服装指数下跌7.62%。其中纺织制造板块跌幅为10.1 %，服装家纺板块跌幅为5.66%，涨幅居前的公司为开开实业、龙头股份、众和股份、探路者、搜于特，跌幅居前的公司为泰亚股份、维科精华、百元裤业、深纺织A、梦洁家纺。从子版块的相对估值来看，纺织制造板块2011年相对估值0.91倍，远低于历史均值的1.18倍；服装家纺2011年相对估值为1.12倍，高于历史均值的0.92倍。

重点数据跟踪1）上半年全国百家大型零售企业销售增速大幅度回落；2）2012年上半年全国百家重点大型零售企业服装销售增速与上年同期差距较年初有明显的降低； ）6月份50家大型零售企业销售情况好于预期7月调研回顾1）报喜鸟（ 00005）：5、6月终端销售恢复20%- 0%，小非减持7月结束，股价压制因素减少2）奥康国际（60 001）：渠道和品牌的先发优势构筑企业护城河，未来几年毛利率处于上升通道8月投资策略纺织制造：外需出口不振，国内外棉价剪刀差有所收窄但仍在高位，纺织制造企业上半年业绩普遍预期不理想，建议防范纺织制造类企业中报业绩地雷，维持板块“中性”评“只是莫言得奖那一年关心了一下。”被问及为何不关注诺奖级。服装家纺：板块受制于上半年天气因素和去年高基数等短期影响，上市公司业绩普遍低于预期，根据已公布的业绩快报来看，部分子行业公司业绩较不理想，我们建议警惕8月中报低于预期的“戴维斯双杀”风险。然而在宏观经济下滑过程中，消费行业在横向的行业比较中具备一定的抗跌性，我们认为在今年低迷的市场环境中，有业绩支撑的品牌服装龙头企业具备优良的投资价值，建议关注业绩增速确定的子行业龙头公司，维持服装家纺“推荐”评级。

随着消费市场回暖趋势渐强，我们仍然看好经营相对稳健、抗风险能力较强的品牌服饰企业。分行业看，预计男装中报增长较为确定，行业景气度上行使得公司业绩得以保证；户外行业处于高速扩张期，龙头公司逐渐向鼓励社员带地入股有望获得超越行业增速的业绩加速度；家纺行业下半年基数较小，预计三季报或年报具备业绩弹性。推荐公司：

九牧王、七匹狼、探路者、奥康国际、报喜鸟、富安娜。