高考加油逾千只基金潜伏三大升值板块魏家

逾千只基金潜伏三大升值板块

如果人民币升值，对A股短期是利大于弊。上投摩根投资副总监、行业轮动基金经理许运凯表示。人民币升值，人民币资产将产生财富效应，持有外汇者将产生汇兑收益，进口原料设备成本将降低，具备这三方面优势的一些行业和公司将从中受益，这些行业主要是地产、银行、航空、纸业、铜和钢铁等。

许运凯4月9日在接受本报采访时表示，尽管从长期来看，人民币升值是大势所趋，但当前必须充分考虑出口企业的承受力，一次性升值的可能性不大。因为通过类似2005年7月份开始的那一次大幅升值弊大于利，一是会扰乱企业的预期，增加企业负担，对出口非常不利，二是会加大热钱对国内经济和金融的冲击

。不过，交银施罗德投资总监项廷锋的观点是，人民币升值对于市场的影响，尚不能完全判断。因为市场的走势和发展有很多方面的因素共同影响，而人民币升值只是一个方面，对于市场的影响，还得要综合其他因素通盘考虑。事实上，基于人民币升值预期，以基金为代表的机构投资者早已潜入其中。据WIND统计的基金业2009年年报相关数据表明，以房地产、航空和造纸板块为例，在基金持有的上道不完的天下逐鹿述三大行业的前五大重仓股当中，共计1004家机构现身其中，其机构持股家数分别为600家、265家和139家。三大板块受益，事实上，近期预期受益较大的资产（航空、造纸、银行）和资源类板块（煤炭）已经有所表现。许运凯称。

项廷锋认为，人民币升值前提下，他们看好的是大内需板块。航空、造纸这两个板块可能会继续向好。而房地产板块，由于行业走势存在不确定性，短期房价过高涨幅过快引起了一些社会问题，所以这个行业的未来发展和路径还需继续观察，因此对该板块持谨慎态度。

华泰证券（601688）研究员费良江表示，就房地产板块而言，目前主流地产股的估值水平普遍不高，按2009年业绩计算，市盈率也仅在20倍左右，一旦政策面的不确定性消除，估值将有一定的回升空间。2009年房地产市场全面复苏，开发商销售情况优异，为2010年的业绩增长打下了基础，而在升值周期中，房价保持高位甚至继续上涨，则使得开发商的毛利率能保持在较高的水平，业绩增长具有比较高的确定性。费良江称。

<致力于结构优化p>对航空板块而言，航空业具有高负债、高财务杠杆的特点。由于众多的飞机、航材、发动机等相关固定资产占比较高且采购时以美元计价，因此，汇率的变化将对航空公司带来汇兑收益。截至目前，国航、南航、东航和海航美元负债折合为人民币后为309.1亿元、403.7亿元、291.4亿元和105.6亿元，占负债总额的比例为40.12％、50.31％、38.44％和25.36％。以每股计算，国航、南航、东航和海航每股美元负债折合人民币2.52美元、5.04美元、2.58美元和2.56元。假设人民币升值4％的话，国航、南航、东航和海航将获得每股0.10元人民币、0.20元人民币、0.10元人民币和0.10元人民币的汇兑收益。费良江测算。

此外，就造纸行业来看，由于我国造纸表现为原料在外、需求在内，人民币的加速升值将大大降低造纸企业的进口成本，为提升盈利能力创造了条件。预期人民币逐步升值4％的话，则会节约造纸行业成本为14.7亿元，而2009年造纸行业利润总额仅为237亿元，提升幅度还是很大的。

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