联合证券二一二年六月经济数据前瞻的

联合证券：二〇一二年六月经济数据前瞻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

总体看法：二季度国内需求持续低迷。政府及企业部门去杠杆的过程中，投资逐步下降；外围经济体未见明显好转，进出口需求在低位徘徊；前期对消费的投资导致耐用消费品难以快速提振。上中下游物价则持续维持下滑。前期政策的刺激效应或将在3季度体现。

预计二季度GDP同比增长7.6%，比上季低0.5个百分点，环比增长1.6%，较上季继续下滑。引发需求的内外部条件均未出现明显改善，故而需求仍在减弱，从而导致生产减速、产出继续下滑。

预计6月CPI同比上涨2.3%，继续较上月回落。6月食品价格继续快速回落，包括蔬菜、肉类在内的主要品种下降幅度较大。衣着类价格预计也将出现季节性回调。此外，居住类价格环比上升趋势将收敛。预计6月CPI环比为-0.5%。

预计6月PPI同比下降-1.8%，较上月继续回落。国内外需求的持续萎靡，导致工业品价格难有起色。国内生产资料价格6月下滑幅度扩大，橡胶、能源、矿产品价格下滑较为显著，而前期保持强势的农资产品价格也开始回落。预计6月PPI环比-0.4。

预计6月工业增加值同比增长9.9%，较上月继续小幅反弹。6月中上旬粗钢日均产量有所回升，发电量略有反弹，预计6月份工业增加值继续反弹，但仍无显著起色。前期刺激政策的效果要到三季度才能显现，二季度将成为全年经济底部。

预计月城镇固定资产投资累计同比增长19.7%，较上月小幅回落。房地产投资将继续维持下滑趋势但速度趋缓，工业企业的去库存进程仍未结束且工业利润下降明显，这使得制造业投资难有起色。基础设施投资增速将维持反弹，随着前期批复项目的实施进展，三季度投资增速有望企稳回升。

预计6月消费同比增长13.0%，较上月继续回落。非耐用消费品需求相对平稳，但耐用消费品需求持续低迷，汽车销售表现平平，而在家电销售的传统旺季，今年亦没有太大起色。加之物价回落，对名义消费增速也有影响。

预计6月份出口同比增速为13.5%，进口同比增速为11%，贸易顺差为288亿美元。前期PMI新出口订单保持上升，将会在近期有所体现。但考虑到欧债危机仍未明显好转，美国经济复苏缓慢，出口增速回升力度有限，我们仍然维持二季度出口增速将从底部缓慢回升的判断。国内需求持续疲弱，产出持续收敛，同时，原油价格继续回落，也对进口增速产生负面影响。预计未来进口反弹力度亦有限。

能够感受到 预计6月份新增信贷9000亿元，预计6月M1增速3.7%，M2增速13.4%。

6月的降息，以及近期保增长政策陆续出台以及重大项目的审批和建设加速，对信贷需求有一定的促进。鉴于6月人民币贬值预期的收敛，6月新增外汇占款有望为正，考虑到政策放松和信贷需求的逐渐恢复，M1、M2增速将逐步回升。