高考加油日常消费品中线布局后周期荐15股魏家

日常消费品：中线布局后周期 荐15股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、本周观点继续坚定推荐养殖产业链：养殖选弹性，优禽次猪，中线布局后周期！2016年是养殖产业链的景气大年。我们安信农业在2016年度策略报告《把握景气周期反转，挖掘转型成功模式》中已指出养殖及养殖后周期板块在2016年的投资机会。近期，我们在河南、山东、广西等地进行产业链草根调研。调研结果显示，养殖景气正在向后周期传导。 月14日，我们率先联同上市公司及行业专家组织《景气传导，布局养殖后周期》会议，共同探讨在养殖景气回升下饲料、动保行业的变化，并发布 篇行业跟踪报告《养殖景气的下一个金矿—布局后周期！》、《养殖后周期之动保篇：动物疫苗采购市场化大势所趋，养殖景气传导加速进程》、《畜禽产业链投资思考：节奏的把握——预期差》，重点指出畜禽产业链养殖选弹性，优禽次猪，中线布局后周期。上周，我们赴东北进行产业调研，以下为调研和核心观点：

1、东北养殖规模化程度低，散户行为特征较为明显，因此，东北猪价可以做为国内猪价走势的风向标。

2、能繁母猪补栏积极性明显好转，且仍在理性范围内。

、出栏体重的增加部分弥补出栏量的持续下降。仔猪补栏虽然不增加产能，但是由于散养户普遍养殖重量远超规模化养殖场，最终还是弥补了部分猪肉产量的不足。春节之后，仔猪销售情况火爆。

4、东北养殖密度小，防疫压力相对较低，市场苗还有较大的开拓空间。

5、教保料销售情况良好，服务营销已成饲料厂标配。

6、生猪养殖产业将通过“公司+农户”形式，向白羽肉鸡养殖的合同模式靠拢，这是未来10年产业结构的最大变化。

7、饲料整合加快与养殖的融合。为养殖场（户）解决融资需求与市场销售需求，已经成为大型饲料企业转型的主方向。（详见我们调研纪要）我们认为：

1、养殖板块选弹性，优禽次猪。年，农业投资主线是养殖景气周期的来临，产品价格上涨，养殖企业盈利好转。在供给收缩的主逻辑下，产业周期的不同，决定了猪鸡盈利反转的时间点不一致。当前：

1）猪链：价格持续超预期，生猪价格景气有望贯穿16年全年，预计高点将在22元/公斤以上，周期高点预计出现在7/8月份以及春节前。

仔猪价格预计今年上半年都将持续维持在元/头以上的高位。

2）禽链：价格正迈出景气复苏第一步。进口禁止推动肉鸡行业产能去化幅度在50%以上，远大于需求下降幅度。当前猪肉价格的高位坚挺甚至持续上涨刘宇发来的录音中显示，消费替代效应下，为禽肉的提价打开了空间。

预计：

a）禽链产品价格将超越上轮景气高峰，在景气高峰时：a）商品代鸡苗有望达到8元/羽。b）父母代鸡苗四月初已达40元/套，年内有望达到元/套。c）鸡苗价格拉动鸡肉上涨，预计毛鸡价格年内将突破历史高点12元/公斤，再创新高。

2、后周期板块严重预期不充分，中线布局后周期板块。

1）饲料：2016年饲料接棒养殖，成本下降叠加销量提升，盈利史上盈利最好时期。1）玉米价格下跌，原材料成本下降。 月25日，据《内蒙古联播》消息，今年东北三省及内蒙古将正式取消玉米临时收储政策，玉米秋收上市后，生产者随行就市出售，各类市场主体自由入市收购。临储政策改革，预计玉米价格将继续下行，因此饲料成本预计同比下降明显。养殖盈利高位，养殖户对饲料价格承受力高。成本下降收益将有很大部分留存在饲料环节，饲料毛利会有明显提升；2）另一方面，养殖持续高景气，养殖户使用全价料的比例从低位逐渐恢复正常。随着四季度生猪存栏的提高，饲料销量将进一步增长。量利齐升下，饲料迎最好盈利时光。

2）动保：行业变革期，优质优价成趋势。1）受养殖规模化以及食品安全越发重视的推动，预计我国疫苗行业将保持年均20%以上增长。在此基础上，政府招标苗总体向市场苗过渡是大趋势，由此带动行业生产工艺和销售模式的升级。2）在养殖高景气时期，养殖户对于疫苗品质将更加看重，品质优势将远强于价格优势。在此背景下，高端市场苗将更加受养殖户欢迎。高品质疫苗企业将还有不少上市公司重新进入该行业再迎产业发展良机。

、投资建议：

1）养殖选弹性：益生股份、民和股份、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧（电竞板块有望成为第二级，候阁亭具备产业极强人脉，有望塑造行业前三地位，详情请咨询安信传媒文浩团队），其次标的：圣农发展、牧原股份、温氏股份。

2）布局“后周期”：首推龙头：大北农、生物股份，重点关注高弹性标的：中牧股份、天康生物、金新农、唐人神、禾丰牧业。