高考加油工业综合把握结构机会荐5股魏家

工业综合：把握结构机会 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点三季度观点回顾与投资组合表现在三季度中储棉公司启动了2012年度（2012年9月~2013年8月）棉花临时收储。2012年度棉花临时收储价定为20400元/吨投资策略中，我们认为：1）房地产链：考虑政策加码、流动性趋紧以及销售放缓等因素，预计下半年开发投资增速将下滑，因此对房地产链保持谨慎。2）装饰：二季度处于地产相关性和自身成长性的纠缠中，随着订单持续释放、中报符合预期，关注焦点将集中在成长性上，继续看好，预计装饰龙头估值可达25倍。 ）基建：在整体下行趋势中把握结构性机会，看好水电建设、市政园林和轨道交通。

基于以上判断，我们三季度投资组为金螳螂、亚厦股份、东方园林、苏交科、中国水电。截至7月19日，组合收益率为-4.78%，同期沪深 00指数收益率为-0.46%，申万建筑指数收益率为-1.5 %。

行业动态跟踪最近一月值得关注的动态：1）上半年建筑行业运行状况好于整体经济水平，建筑业产值增长18.7%，源于基建和地产复苏，投资平稳。2）土地出让收入、债券和影子银行是今年上半年投资增长的主要资金来源，但债券和影子银行融资受到较大政策冲击，预计下半年投资资金压力较大。 ）6月房地产销售继续放缓，商品房销售面积和金额分别增长10.8%和17.7%，新开工低迷。4）白鹤滩、乌东德水电站的环保、移民工作逐步落实。5）杭州成为今年第五个轨道交通规划获批的城市。

7月观点及投资组合行业的新动态正在逐渐验证我们三季度策略中的观点：

1）房地产链方面，下半年资金紧张，加上房价攀升可能倒逼政策加码、销售逐月放缓在Google+社交络上创建个人身份资料的用户人数已经达到5亿人，预计下半年开发投资增速将下滑，因此对房地产链保持谨慎，仅建议参与后周期的装饰和地产园林板块。

2）基建方面，财政收入放缓、融资平台贷款受限、债券和影子银行收紧、土地出让收入可能下滑将对基建造成造大压力；但水电建设、市政园林、轨道交通投资将保持较高增速，结构性机会依然存在。

基于以上原因，并结合当前估值，我们的投资组合不做调整，仍然是：金螳螂、亚厦股份、东方园林、中国水电、苏交科。