高考加油日信证券投资主线已经显现魏家

日信证券：投资主线已经显现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周策略观点：

“内忧外患”在路上内忧：国内经济增速继续下滑已形成共识，企业盈利能力下滑也比较明确。

月全国规模以上企业营业收入增速(12.7%,上年29.47%）、毛利率(5. 7%，上年6.17%）和营业利润增速(-1.6%,上年+29.66%）来看，实体经济营业收入增速和盈利能力下滑都比较明确。汇丰5月PMI初值48.7，连续7个月在荣枯线以下，显示中小企业经营状况仍不乐观，分项指标显示生产扩大而需求不足仍是目前经济面临的主要矛盾。

外患：希腊退出欧元区持续发酵，全球市场充满担忧。希腊作为一个几乎没有“造血”功能的国家，靠救济只能解一时之困。最近欧盟内部针对希腊债务问题上的态度已出现转变，在挽留希腊的同时也开始为希腊退出欧元区准备“后事”。主　演：市场目前担心：若希腊退出欧元区除直接经济损失外，还可能使欧元区经济进入衰退，并带来全球金融市场混乱，因为如果希腊退出欧元区，可能会连锁反应到西班牙和意大利等国，而这两个国家债务大到不能救的程度，希腊已经发生的银行挤兑风潮可能发生在西班牙和意大利，进而导致全球银行业破产危机。

在政策支持下新一轮投资已经启动新一轮投资已经启动。针对近期支持投资的政策和鼓励民间资本进入部分领域的政策，我们的看法是：（1）此次启动投资的各项政策是在经济增速下滑超预期背景下，被倒逼出来的结果。政府投资只是短期强心剂，只能在短期内起到减缓增速下行的效果；（2）这些政策与经济转型的根本方向背离，经济转型艰难，新的经济增长点模糊；（ ）鼓励民间资本进入原来的公有或者垄断领域，主要是为投资增加更多的资金来源，从近些年国有资本对待民营资本的态度以及历史经验来看，在相关体制问题未解决之前，我们对此次民营资本的积极性持怀疑态度。

本周投资策略：

未来一段时间内，国内经济增速下滑和欧债危机持续发酵仍是A股面临的两大压力，而在政策支持下投资加快将为A股向上提供支撑。政策预期在上周已经比较明确，但上周先抑后扬的走势说明市场对政策的力度，以及投资带来的后续负面效应充满着担忧。在6月10号左右5月看什么！而且可以收听广播！NO.33: Kongregate游戏玩家的天堂！免费的flash游戏份的经济数据发布之前，基本面的因素仍将压抑着A股，市场震荡下行的可能性依然较高。

在投资策略上，我们认为控制仓位乃第一要务，而投资机会存在于以下几个方面：（1）密切关注政策动向，把握投资主线。政策着力点在水利、电力（核电）、环保、高铁、轨交、电信、保障性住房和中西部基础设施这几个方面，建材（水泥）、建筑、工程机械、环保、核电等行业值得重点关注。（2）医药和估值较低的公用事业等行业可以打底仓。（ ）继续挖掘今年的成长股，环保工程及服务、医疗器械、医疗服务、炭黑、复合肥、装饰园林，饲料、男装和白酒等申万三级子行业在上半年有较高的成长性。