行业川财证券干细胞产业链调研及公司梳理

川财证券：干细胞产业链调研及公司梳理 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点我们在过去两周针对干细胞产业链进行了调研，访谈专家包括干细胞基础研究科学家、干细胞存储及新药研发企业高管、干细胞临床应用专家，以及相关产品供应商等。根据我们与专家的交流结论，我们认为：

-干细胞领域值得长期看好。干细胞应用目前仍处于前沿生命科学领域，但已经呈现蓬勃发展的态势。目前全球有超过4000例注册的临床应用，涉及超过100种疾病。我们访问专家及相关公司表示，目前干细胞在临床应用中取如果曹曦文与陈思成不分手得了显著疗效，主要适应症包括血液系统疾病、糖尿病足、肝病、帕金森综合症、骨关节损伤、烧伤等。尽管在作用机理上仍然存在诸多疑问，但凭借临床效果以及广泛的适应症范围，干细胞治疗是生物医学领域最值得看好的方向之一。

-就国内市场而言，近期最值得关注的事件是监管政策的出台。尽管潜在市场空间很大，但干细胞应用目前仍处于监管的灰色地带，参与公司和机构鱼龙混杂，阻碍了干细胞产业的健康发展。访问专家预计未来一年正式监管办法有望出台，从而使得这种现象将得到改观，而具备研发和技术实力的龙头企业将受益于产业的规范化。

-第三个值得关注的迹象是产业资本对干细胞领域的布局。一方面是海外药品巨头进入该领域（包括塞尔基因、瑞士诺华、强生公司都通过并购进入该领域），另一方面多个专家表示，过去两年大目前中国满足条件的地方炼厂数量在15至20家左右量国内房地产、矿业资本进入干细胞领域。

资本青睐的直接后果是，未来将看到更多的干细胞公司呈现在资本市场的视线内，也给产业龙头提供了并购整合的潜在标的。

目前国内的上市公司主要是中源协和与开元投资。两个公司干细胞业务的收入主要来自干细胞的储存。干细胞储存是平稳较快增长的市场，按照我国每年1500万新生儿，储存收费2万元计算，1%（当前水平）和10%（发达国家/地区水平）的储存率分别对应 0亿和 00亿的市场规模。对于中源协和与开元投资，储存业务给公司带来丰厚的现金流用于干细胞应用的投入。随着应用领域监管政策的出台，公司应用相关业务有望步入正轨，进一步打开发展空间。