行业上海证券持续关注海运的结构性复苏机会

上海证券：持续关注海运的结构性复苏机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一季度我们建议持续关注海运行业中集运与干散货运两个子行业的结构性投资机会。

2016年12月，集运市场运价开始上涨，欧线与美西线分别同比去年上升了40%以上。欧线、美西线的运价已经创2015Q2以来的新高。主要原因是供给端收缩，船公司在控制运力。虽然有韩进破产的影响，但目前市场整体运力闲置率达到7%以上大陆首发团七日晚夜宿垦丁，而韩进的运力仅占全球3%，船公司主动控制运力投放是根本原因；其次是年前出货小高峰。

货主会集中出货，但即使考虑到今年春节较早，剔除错峰因素，同比来看运价也是大幅上涨的；美国的外需改善，是次要原因。

2016年集运市场企业大量合并，集中度提升，业内普遍亏损严重，市场更为集中后，经营主体之间将更容易达成默契，控制运力投放，保障运价。集运行业个别龙头公司2016年四季度大幅减亏，2017年一季度有望实现盈利，盈利拐点已经出现。如果下游补库存时点延续或成为一种趋势，运价会继续存在较强的弹性。尽管供求关系仍不足以支持全面的复苏，但17年运费改善基本可以确定（16年基数太低）。具体标的推荐中远海控（601919）。