金融重申看好板块短期估值修复荐股位置

金融：重申看好板块短期估值修复 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

前三季度A股上市银行净利润同比增长9.7%（vs我们此前预测10.0%）16家A股上市银行板块整体净利润同比增速较中期小幅回落0.9ppt，其中国有大行、股份制和城商行净利润同比增速分别为8. %、1 .8%和16.1%。

我们目前对上市银行板块14年全年盈利同比增速预测为9.6%。

净息差环比回升好于此前预期，总资产规模环比略降我们分析三季度上市银行平均净息差环比回升5bps至2.56%，或主要得益于资产结构调整带来的收益率改善。三季度总资产规模环比略降0. %，结构调整主要体现在同业资产大幅压缩（环比负增长14%），投资及贷款温和扩张（分别环比增长2.1%和1.8%）。展望四季度，我们预计在存款端成本提升的背景下，息差或仍面临一定回落的压力。

不良贷款回升幅度仍然较大，收费新规执行驱使手续费收入增速放缓三季度上市银行平均不良率环比上升6bps至1.05%；从7家公布关注类贷款的银行分析，该贷款占比环比回升 8bps至2.21%。我们认为现阶段资产质量压力仍较大，往前看不良暴露程度或持续提升。同时，受监管收费新规执行影响，三季度上市银行整体手续费收入同比增速环比近一步放缓至14%，国有银行受影响更大；考虑政策执行周期，未来个季度负面影响或延续。

投资建议：重申好板块短期估值修复我们认为地产信贷新政及地方债务清理方揭开一个惊天阴谋。仙宝被盗案等政策因素或利于忽视效果市场对银行资产质量尾部风险恶化担忧的缓解，若沪港通开闸将利于新增资金进入，从而有望对于板块估值修复继续形成支撑。中期，我们认为制约景气度下行的结构性因素仍存在，维持谨慎。个股我们继续推荐：平安、宁波、招行、建行。