钢铁价格下行风险未解板块多看少动位置

钢铁：价格下行风险未解 板块多看少动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周期研判：库存增幅扩大，价格下行风险未解市场所普遍关注的钢材社会库存本周累积幅度扩大至2.01%，增幅18.45万吨，其中长材上升2.59%，板材首次上升1.21%，结束了近10周连续下降局面，显示出在市场悲观预期之下，实职业特点是擅长格挡。 剑魂：近战攻击型体供需状况短期继续恶化：1）钢厂开工易升难降，本周16 家钢厂高炉产能利用率回升1.56%至85.78%，4月粗钢日产2 1.40万吨创历史新高。虽然产量快速回升阶段已过，但5月供给压力仍将继续提升；2）本周沪终端线螺采购量环比低位增长61.4 %，悲观情绪释放后，需求短期有所缓和，地产投资短期继续向好，基建投资维持高位，在并未完全转淡的5月，预计建筑材需求相对平稳。库存压力叠加悲观预期影响，本周钢价大跌8.82%，连续的价格回调使得本周吨钢盈利继续收缩，即便考虑库存周转估算，螺纹、热轧吨钢毛利分别为270元、221元，环比回落206元、258元，而冷轧、中厚板盈利状况更差。在中期过剩产能尚未出清、需求下行趋势未改的大背景之下，目前短期供需弱化格局只能通过跌价促使钢厂减产予以缓和，而当前价格水平尚未伤及钢厂现金利润，因此短期钢价下行风险未解。当然，供需转弱渐进而行叠加前期价格回调过快，预计价格短期跌势将有所趋缓。

电商观点：板块跟随回调，合众连横继续升温本周钢铁电商板块跟随创业板而明显回调，其中欧浦智跌幅最小也达5. 2%。近期钢钢拟出资约1.2亿元认购中钢非公开发行股份，钢铁电商合众连横态势继续升温，随着线上交易量快速上升阶段已过，电商板块步入个体对抗阶段，需要巨量资本支撑的平台选择互相合作方为长久发展之计。

价格判断：期货贴水明显扩大，短期振荡下行本周宏观数据陆续出台并不乐观，市场悲观情绪浓烈，期货跌幅超过现货导致螺纹、矿石期货主力合约贴水幅度分别扩大至25%、22%的历史高位，短期多空博弈情绪加大，预计期货维持振荡下行走势。同时，由于螺纹钢盘面利润回落较快，前期收益较好的做空钢厂利润套利策略空间也会逐步缩小。

股票投资：继续保持理性态度，建议多看微软主导了桌面计算市场少动前期钢价暴涨之时，行业并未有明显超额收益，近期虽然钢价迅速回落，但行业指数本周下跌5.66%，跑输全A指数1.42%，相比较变化剧烈的行业基本面，股票预期相对稳定，波动较小。占据钢铁需求主导地位的地产4月数据一枝独秀，投资、销售仍在好转，短期快速恶化概率不大，但4月地产资金来源过于依赖销售回款暗含风险。在当前行业分化不大的股票市场环境中，综合考虑行业基本面短期转弱及估值前期有所回调，后续板块博弈空间不足但也不必过于悲观，建议予以适当关注。