钢铁非会员产量显著上升源自统计数据的技术鼓励

其中一名与会者说钢铁：非会员产量显著上升源自统计数据的技术性调整 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件据中钢协统计4月上旬会员企业粗钢日均产量169.7万吨，旬环比上升1. %；预估4月上旬全国日产量212.4万吨，旬环比上升2.5%。4月上旬末会员企业的钢材库存1 7 . 万吨，环比微增0.2%。

2．我们的分析与判断（一）主要结论本旬预估粗钢日均产量旬环比增5.2万吨，略高于预期，产量增加主要来自非会员企业，增幅高达7.7%。就数据而言，本次非会员企业产量增加，与我们跟踪的微观数据不符——高炉开工率下降、钢厂检修量不降反增，我们判断其原因与我们在 月上旬旬报点评中指出的一样——钢协根据国家统计局数据进行了例行的技术性调整，这也是本次预估总产量上升明显且基本达到与统计局数据（21 万吨）同等水平的原因。

考虑到钢价及盈利恢复情况不明显，我们预计钢厂快速复产的可能性很小，未来产量短期内将基本平稳。

本旬库存1 7 万吨，较上旬微增0.2%，说明去库存受到一定阻碍。但我们认为库存上升为短期的，未来随着终端需求的进一步释放，去库存仍将延续。

短期来看，虽然期货下跌以及经济数据低于预期等带来利空，但考虑到需求仍有望回升且成本支撑较为明显，预计钢价短期将窄幅震荡；中期随着需求继续释放，钢价仍具备上涨动能，维持前期谨慎乐观的看法。

关于钢协数据调整，详见我们前期报告《调整预估至非会员产量暴增，行业减产迹象较为明显—— 月上旬旬报点评》（二）我们的分析1）本旬产量分析：会员企业稳中趋升本旬产量环比上旬增5.2万吨，略高于我们预期，其中大钢厂（会员企业）产量环比微升1.7%、小钢厂（非会员企业）产量环比大幅上升7.7%，可见产量上升主要来自非会员企业的贡献。

但从我们跟踪的数据来看，与产量变化趋势不符——4月上旬检修影响产量15.08万吨，相比 月下旬减少1.4万吨；唐山高炉开工率91.61%，较上旬下降1.29个百分点。

究其原因，我们认为仍是我们在 月上旬旬报点评中分析的：按惯例，中钢协每月上旬均参照国家统计局钢产量数据，对非会员企业产量的预估值进行调整，这是非会员产量从上旬的不到40万吨大幅增加至近4 万吨的原因。剔除该因素的影响，我们判断钢厂产量实际变化幅度将远小于2.5%。