金融估值修复行情延续荐股源泉

金融：估值修复行情延续 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

不一定要晶莹剔透才是美媒体报道，2014年11月27日，央行召开系统内的全国存款保险制度工作电视会议，各省级分行领导到京参会，研究部署于明年1月份推出存款保险制度；同时当天下午央行各地分行召开《关于召开存款保险制度相关实施工作的会议》，传达总行存款保险制度会议精神，研究部署存款保险制度相关实施工作。

存款保险制度推出有望降低系统性风险发生的可能，提供银行破产退出机制，提升银行经营效率和经营生态：1、央行加速推进存款保险制度，从政府信用背书的隐性存款保险制度向显性存款保险制度过渡，有助于保障金融安全、降低系统性风险发生的可能性，保护存款人的权益，同时提供了金融机构破产退出机制，有助于利率市场化的推进和金融生态的高效运转。2、具体的实施方案，我们认为将会由央行出面牵头设立一家非盈利性的存款保险机构，所有存款类金融机构都强制参保，初期参保的范围可能包括个人储蓄存款以及企业存款，而同业存款、财政存款以及表外理财则很可能排除在外。 、鉴于国外存款保险保额上限与人均GDP的比重大约是4左右，而考虑到我国居民资产配置结构中，储蓄存款占比相对较高，保险支付的上限可能会有所提高，预计会在万左右。

差别准备金制度可能会加剧存款竞争，对银行净利润有小幅负面影响：

参考国外的存款保险费率，同时由于单一保费制度容易诱发道德风险，预计我国存款保险制度推出以后可能会采用差别费率的形式，根据各银行的资本充足率、拨备覆盖率及其他财务指标使用0.04%-0.12%左右的差别费率，预计商业银行净利润的负面影响在1%- %左右，将会导致存款资源向全国性大中型商业银行集中，加剧银行存款竞争，小银行存款吸收成本将会更高，银行盈利也将有所分化。

存款保险制度推出进一步释放银行系统性风险，巩固银行估值修复的基础，行情仍将延续：尽管存款保险制度可能对银行盈利构成负面影响，加剧存款竞争负债成本可能有所上升，但存款保险制度的推出有助于维护金融稳定，消除部分风险，有助于行业估值的提升，同时考虑到当前银行板块估值足以包含经济增速中枢下移、利率市场化等中长期负面因素以及银行不良高企的影响，随着后续货币政策的持续宽松、稳增长力度加强、深化改革利好的逐步推出，我们认为板块仍将延续估值修复，维持板块“推荐”评级，推荐平安银行、光大银行、南京银行、兴业银行，追求稳定收益的投资者可关注建设银行。