高考加油化工行业有望回暖荐股魏家

化工：行业有望回暖 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

合成革行业有望整体回暖，基于普通合成革回暖弹性角度，推荐安利股份与双象股份，基于超纤行业渗透率提升与产品不断升级换代角度，推荐华峰超纤。其中，安利股份业绩弹性最大，是首选标的。

原料价格持续回落:合成革（尤其是PVC革/PU革）上游原料主要为聚氨酯，跟石油价格相关度较高。根据双象股份201 年年报，PVC/PU革原材料占营业成本比重均超过75%，而超纤的原料成本占比则超过65%。近一两年，原料价格持续回落，未来油价下跌，有望进一步传导到合成革主要原料，带来成本进一步下降。

需求稳步复苏：经历几年的低迷，我们认为明年合成革下游行业有望复苏。纺织服装，尤其是运动品牌过去2- 年都经历了痛苦的去库存（主要是渠道中库存）的过程，从草根调研的结果来看，渠道去库存全年已经基本完成。从对披露财务数据的上市公司数据分析来看，运动品牌去年基本是负增长，但今年中期，已经基本恢复正增长，企业盈利也在改善，这是行业全面复苏的一个重要信号。而沙发/服装等领域同样有望触底回暖，有望带动上游合成革产销。

环保促进竞争格局改善：近两年福建、浙江等多地出台政策，削减不合格不环保合成革这点不一定适合每个地方产能，其他地方的环保风暴也在进行，不断抬升中小企业的成本。口水话太多只会让读者看腻从数据来看，近些年合成革产量也基本没有增长。另一方面，产能也有望进一步向优势企业集中，竞争格局有望持续改善。伴随着行业龙头的市场份额提升，其竞争优势也有望进一步加强。

目前A股合成革相关上市公司包括安利股份、双象股份、禾欣股份、华峰超纤与同大股份。其中安利股份专注于PU合成革，华峰超纤与同大股份主打超纤，而双象股份与禾欣股份产品涉及多个领域。

风险提示：原材料价格剧烈波动，行业竞争进一步加剧。