行业申万宏源2016年趋势投资者如何生存

申万宏源：2016年趋势投资者如何生存 类别： 但个人站长做分类信息站一定要认清方向机构： 研究员：

[摘要]

主要内容：

在《心平气和》、《神似 》中，我们详细阐述了“平头”市场的详细逻辑，本文不再重复，目前基本得到市场验证，今天我们讨论另外一个问题：2016年，趋势投资者如何生存？2014年以来我们都被教育成了趋势投资者，每年或者按季度为单位市场都会选出一个最强的方向，投资者如果按照这个方向不断强化往往会会赢得非常好的相对收益，比如2014年四季度的券商、一带一路和2015年上半年的互联+。但是2016年2月以来市场发生了很大变化，指数区间震荡没有了大的趋势，而很多趋势投资者在结构选择上也失去了方向，甚至开始抱怨被某种力量“剪羊毛”了。问题在于，2014年下半年到2015年这种简单、粗放甚至是粗暴的模式是否是A股投资的常态？是市场出了问题，还是我们的心出了问题？社会科学研究本来就是多元而非线性的，而投资者喜欢划清界限，两分法思维明显，对绝对多空的机械追逐放在牛熊分明的2015年有意义，而将这种思维方式放到2016年就是一种典型的行为金融谬误。类似错误还发生在2012年和201 年，那是向上趋势萌芽之际，结构性机会开始出现，其实那两年的仓位选择是无效的。而2016年是大的下行趋势的中后期（请见信息速评中申万宏源策略提出的该男子从后面双手抱住丽丽累计换手率假说），客观承认市场离最终出清还有很长的路要走，仍然没有到配置型机构超配股票市场的时候；但是不少股票都已经跌回了2010年，挤泡沫取得了结构性的成果。在这一阶段，防范风险还是第一要务，只是防范风险有两种形式，一种是降低仓位啥都不干的消极防御；一种是大幅提高自己的选股标准，十分谨慎地选择每一个投资的标的，然后耐心等待合适价位，心平气和地分批逐步买入。

那么2016年是否还有“趋势”存在呢？回归均衡就是一种趋势。当一部分人还在争论究竟是股灾4.0还是慢熊的时候，很多价值成长股票已经创出了新高，特别是我们 月春季策略明确推荐的家系列。很多人要问：这些不是有明显成长天花板的东西？地产大周期早已过去了吧？我说，这恰恰是考验是识别趋势的能力。从201 年开始，投资者卖出所有周期股去增持与强周期无关的消费成长，到2014年扩散到跨界成长但行业愈发集中到TMT领域，到2015年5月，这种情况演绎到极致，互联相关股票经常占到投资者组合的%。

所谓物极必反，现在回归均衡的大趋势已经形成，市场的结构性配置正逐渐从过度超配新兴回到相对均衡的状态（当然，我们并不认为没有未来的行业会重新得到超配，但是对极度低配的修复是可以看到的）。值得注意的是，这种配置结构的趋势性变化变化是很大程度上不以基本面投资故事的变化为转移，它是微观结构和市场自发内在规律引起的板块运动。以索菲亚为代表的家系列的上涨只是回归均衡这个大趋势的一个缩影而已，所以你看到贵州茅台的股价几乎回到了历史高点附近，你看到了杰瑞股份等2012年的英雄们的复苏。而在计算机行业内部，我们也看到了价值型成长的崛起，比如你看到了宿科技脱离计算机行业指数的上涨。那么，后续是否还有催化剂来强化这种趋势呢？密切关注MSCI。在年报和一季报陆续公布之后，投资者忙着测算国家队的规模，1.2万亿的测算结果完全符合我们路演过程中的推理结论，未来是否还会有更大的持有人追上国家队呢？那就是MSCI，如果最终引入，年之后，跟踪MSCI指数的相关资金进入国内的规模将超过万亿。而指数化配置的结果是什么？均衡！要十年？看长做短是A股一大特色，不要低估其长期影响，MSCI的投票在6月末进行。