金融关注负债端可能出现的积极变化计划

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[摘要]

报告关键要素：

由于目前银行的盈利能力正处于下降通道，整体的业绩弹性较弱。而资本监管新规也已落地，后续缺乏正面的股价刺激因素，我们维持对行业“同步大市”的投资评级。

投资要点：

银行指数略跑赢大盘。近两周大盘先扬后抑，沪深 00下跌0.48%，银行指数下跌0.06%，略跑赢大盘，对降息后的超跌有所修正。个股方面12家上涨，4家下跌，城商行板块表现较为亮眼。两地上市银行股的H股全线上涨，A股/H股溢价率4升4降。大部分处于A股溢价状态，折价的仅招商银行1家。

下半年存款脱媒状况缓解的可能性较大。国库定存招标利率的大幅回落显示存款压力有所缓解。下半年随着通胀率的继续下行以及宽松货币政策的持续，债券、回购等理财产品基础资产的收益水平有望继续下行，由此带动理财产品收益的下降，进一步缓解存款脱媒的压力。这是下半年值得关注的银行负债端的积极变化。

近期存在降准可能，但对股价刺激作用有限。上周银行间市场资金链又现紧张局面，6月末的考核时点存款将有巨幅增长，由此又将加大7月初准备金上缴的压力，近期存在央行降准对冲的可能。降准本身对银行业绩的实际影响微小，但由于被视为利好，通常对短期股价有刺激作用。然而从5月降准后银行股的表现看，市场已不再买账。即使近期继续降准，对银行股价的刺激作用也较为有限。

维持行业“同步大市”的投资评级。由于目前银行的盈利能力正处于下降通道，整体的业绩弹性较弱。而资本监管新规也已落地，后续缺乏正面的股价刺激因素，我们维持对行业“同步大市”的投资评级。个股方面重点推荐北京银行（601169）与民生银行（600016）。

风险提示：1、宏观经济硬着陆；2、房地产价格大幅下挫