高考加油金融养老体系市场化迈出关键一步荐4股魏家

金融：养老体系市场化迈出关键一步 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆市场呼唤多年的税延养老，在年金部分率先破冰12月6日，财政部、人力资源社会保障部、国家税务总局联合发布《关于企业年金这家运营商的“极速”计划是提供基本速率为500Mbps的宽带服务、职业年金个人所得税有关问题的通知》，自2014年1月1日起，实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策。对单位和个人不超过规定标准的企业年金或职业年金缴费，准予在个人所得税前扣除；对个人从企业年金或职业年金基金取得的投资收益免征个人所得税；对个人实际领取的企业年金或职业年金按规定征收个税。

◆此次年金个人缴纳部分放开税延，与401k共性扩大，但从个人税收优惠幅度考量，中国企业年金与401k仍有本质区别。

◆税延年金尚不足以形成规模扩张激励企业作为养老年金的发起方，暂时还没有看到新设年金的动力。目前养老年金提供方以大中型国有企业为主，由于增加额外的成本负担，民营企业鲜有参与者。更有可能的结果是原本就有的国企企业年金计划进一步扩大，事业单位的职业年金开始新设，而不预期其他的经济部门参与进来。

从个人角度观察，由于受制于额度，税延激励仍不敏感。综合以上两点考量，第二支柱的税延放开迈出了养老金市场向401k方向性的第一步，但此因素尚不足以撬动保险资管规模的显著增长。

◆下一步的政策预期：个税递延养老保险个税递延养老保险作为中国养老保险体系中的第三支柱，至今没有放开。本次在企业年金税延宣布之后，市场有望就此展开新一轮预期。我们认为，个税递养老保险可能对地税收入形成冲击，因此市场呼唤多年，但仍迟迟未能推出。预期即使很快推出，但也将与企业年金类似，受限于额度，而导致个人的参与积极性不足。

◆投资建议：不必就此过分乐观综合上文分析，企业年金作为中国养老体系的第二支柱，此番税延放开意义重大。年金税延虽意味着岩滩资产的注入工作在整个2008年已然无望。然短期内不会对保险市场形成显著刺激，但可以将其理解为中国养老体系市场化的关键一步。维持保险行业增持评级。

◆风险分析：

A股市场系统性风险。