高考加油广发证券十二五时期宏观经济与产业发展投资魏家

广发证券：十二五时期宏观经济与产业发展投资报告会简报 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

◆投资是今年重点，并具备拉动经济增长条件。

◆今年不会出现明显的通胀或通缩。

◆今年汇率变动趋势可能有以下四种：稳定不变、大幅升值、一次性升值再小幅升值、双向波动，即扩大幅度区间，比如说波动区间增加至千之分八，后两种可能性较大，尤其是最后一种。

◆M2增长对商品房销售面积和销售价格的影响显著。

◆今年房市需求仍存在不确定性。目前投资获利型、保值避险型、恐慌超前型需求占比较大，而这三者受外围因素影响大，尤其是受今年的货币今后玉溪中心城区每年将有2.3亿方的天然气供给量信贷政策的变化。但是纵观房市调控历史，房政充其量只能短暂抑制房价，过后都会有报复性增长，考虑到下半年商品房供给上来，加上近期或将陆续出台房地产调控政策，下半年房价或能得到抑制，但是从长远来看，房地产至少还有10年宝贵时间。如果仅限于目前的政策环境，即后续打压政策不出台，今年市场较为乐观。

◆重要结论：“十二五”时期城市化将带动44万亿“井喷式”投资需求。

◆信贷政策目前控制比较严，但是难度很大。第一、刚性需求摆在眼前，如30多个城市地铁项目批了具有刚性增长。第二、信贷政策要符合产业政策，现在国务院精神是“两手抓”—抑制产能过剩的同时支持新兴产业。第三、“两高政策”，即中小企业贷款必须高于全国平均增速，今年新增量必须高于去年新增量。

◆李晓文：银监会今年重点：第一、督促银行经营结构，约束考核机制，防范高管道德风险；第二、通过银行利润考核改革，从而引导信贷结构。例如下调利润指标所占考核权重；第三、时点考核改革；第四、逐步推出动态考核指标，如杠杆率、动态拨备率等综合指标正在制定中；第五、出台信贷管理办法，避免发生贷款挪用现象。

◆未来5到15年，一家企业如何处理碳的信息披露将决定它的股票价值。

◆钢铁行业面临“三高症”：（1）原材国家版权局发布公告料价格上涨导致成本高；（2）钢铁产量高于需求量；（3）钢铁贸易商对钢价的预期高于实际价格。