交通运输消费类有所分化荐股的

交通运输：消费类有所分化 荐 股 类别： 机构： 研究员：

这些经济增速比较快的地区 [摘要]

●核心结论17H1业绩回顾：交运行业营业收入+66.8%，归母净利润+57. %，其中17Q2营收+67.4%，归母净利润+65.6%，收入增速和盈利情况继续改善，与经济回暖一致。以航运及大宗物流为主的周期类板块持续复苏，贡献了交运行业上半年大部分收入增量，而消费类板块航空、快递景气度有所分化。

17H2行业策略：给予机场、铁路和公路三个子板块“超配”评级，同时也建议关注航空修复性行情，以及航运和快递板块的旺季投资机会。

机场：未来随着免税业务租金市场化、时刻容量扩张，国内核心机场作为稀缺资源仍然存在价值重估空间。建议关注各项指标领先、免税招标弹性大且远期产能充裕的上海机场。

铁路：铁路沿线土地综合开发进入实际行动阶段，同时改制路线时间表出台，表明此次铁总改革的决心和力度。未来铁路运价市场化、资产证券化和盘活土地资产将是改三大主线，催化剂不断，建议关注广深铁路和铁龙物流。

公路：在经济回暖与车流量增长的背景下，经营杠杆较高的公路板块盈利能力更强，建议关注低PB、存在提价可能、积极探索转型的山东高速。

航空：预计下半年油价成本压力大幅减轻，同时如汇率水平维持，则汇兑损益有望再次形成剪刀差。建议关注卡位优势明显的行业龙头中国国航、业绩重拾增长的春秋航空。

航运：下半年干散货>集运>油运。Q 为传统旺季，叠加国内钢厂盈利提升、铁矿石需求旺，BDI季节性上涨概率大，有望突破上半年高点；集运需求复苏持续，闲置运力下降至历史低位，旺季提价成功率较高。可关注中远海特。

快递：预计较难有类似去年整个板块大趋势机会。快递企业开始走向分化，能够在不牺牲服务质量的前提下，严控成本的企业有望脱颖而出，成为行业龙头。建议关注韵达股份，凭借服务品质不断优化，有效申诉率连续低于行业均值，同时定增方案的顺利实施将有利于公司扩大护城河，保持领先优势。

风险提示：宏观经济增速低于预期，油价、汇率大幅波动，政策风险等。