媒体竞争阵地从转向荐股

媒体：竞争阵地从PC转向TV 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

互联电视加速渗透；利润将获得提升201 年得益于政策支持/电视机制造商/互联巨头/视频企业的共同努力，视频新媒体行业的大趋势从PC端转向了TV端。我们预计，2014年互联电视渗透率将跨过10%，以互联电视为核心的各种新兴商业模式将得到充分探索，并且有望开始产生规模化收益，推动行业进入增长阶段。

我们认为全产业链运营是互联电视发展的终极之路TV端与PC端在用户、硬件、内容和应用的差异决定了TV的竞争模式远不同于PC端：TV端的竞争是一个全产业链的竞争模式，垂直一体化全产业链运营将成为行业发展的终极之路。我们比较了主要视频站TV端战略，认为乐视、爱奇艺TV端布局领先，乐视终端品牌化最为彻底，对整个互联电视产业链的掌控能力更强。

电信和联通如果能做到深入与全面的考虑 互联电视的变现空间巨大：内容货币化+用户货币化我们认为，广告+内容+应用的三重盈利模式将是TV屏变现的三个关键步骤。进入大屏时代后，我们预计互联电视屏有望真正成为互联入口，沉淀锁定自有用户，形成入口优势，在内容充分货币化的基础上，进一步探索用户货币化的商业模式。

乐视垂直一体化布局领先，提高目标价，加入强力买入名单我们看好乐视“平台+内容+终端+应用”的垂直一体化模式，并认为乐视作为率先打造“内容+平台+硬件+应用”生态链的公司，将在互联电视的竞争中最终脱颖而出，分享数千亿元规模以上的电视新媒体市场（广告+订阅）。我们将2014－16年每股收益预测调整14%/19%/ %，主要反映公司年终端（超级电视，机顶盒）业务的收入及毛利率增长。我们因此上调12个月目标价格上调 6%至人民币66.0 元，仍然基于1.25倍的目标倍数。我们维持对乐视的买入评级，并将它加入我们的强力买入名单。