地产三四线继续领跑荐7股公开

地产：三四线继续领跑 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

房企到位资金同比升幅扩大。2017年 月房企到位资金1.28万亿，同比升20.6%，前 月累计增11.5%，相比前2月升幅扩大4.5个百分点，主要是自筹资金情况改良而至，降幅由前2月的17.2%收窄至7.2%，其他方面国内贷款、定金预收款、个人按揭贷款同比分别升10.7%、27.0%及18.6%，升幅均有所下落，但从占比看，定金预收款及个人按揭的比重仍然在较高的位置。前 月新增人民币贷款4.2万亿元，同比降8.4%，其中居民户中长期贷款1.5万亿元，同比增 2.7%，相比前2月收窄近 0个百分点，但占比小幅提升至 4.6%。

整体而言个人按揭、国内贷款的增速均有下滑，但相对而言还是较为宽松的，随着融资政策近一步趋紧，增速可能会近一步收窄。

销售如期出现回落，三四线表现依然不错。前 月商品房销面及销额同比分别增19.5%及25.1%，相比前2月收窄5.6及0.9个百分点，在一系列“限贷限购限售”等调控政策及去年高基数的影响下销售如期回落。从我们跟踪的重点城市数据来看，50城前 月新居销量累计升2.5%，其中2三线城市增速大幅放缓，由前2月的超过25%降至10%以内，而一线城市同比降 0.1%，降幅持续收窄。考虑到统计局销量增速较高，剩余三四线城市表现仍然是不错的。 月百城房价环比涨幅有所扩大，环比升0.97%，前2月为0.5%左右，74个三线城市环比升1. 9%继续领涨，二线城市以升幅1.04%紧随其后。

我们认为在全国重点城市陆续出台调控政策的背景下，三四线楼市会受到一定的影响，销量增速可能进一步放缓，但仍然将维持在较高的位置。

投资增速小幅攀升至9.1%。前 月地产投资增速9.1%，相比前2月小幅提升0.2个百分点，再创15年 月至今新高，施工面积、房屋新开工面积、土地购置面积增速分别达到 .1%、11.6%及5.7%，新开工增速继续扩大，而施工面积及土地购置面积增速小幅回落，因此我们推测土地及建安单价有所提升。从我们跟踪的100个重点城市来看，2月开始一线城市住宅用地供应建面大幅爬升，前三月累计增64.0%，2三线分别增8.1%及1.2%，但一二三线城市住宅用地成交建面同比分别升81.7%、17.0%及41.5%，依然表现出较强的去化能力，溢价率明显回升，也印证了之前土地单价提升的推测。我们维持全年6%左右投资增速的预测。

投资建议：考虑到板块估值水平仍然处于较低的位置，我们维持板块“推荐”评级。从个股来看，中长期我们看好“千年大计”雄安及首都功能区主线个股，包括华夏幸福、荣盛发展、首开股份及金融街，此外保持推荐两条投资主线：1）低估值资源型标的，包括招商蛇口，2）三四线去库存标的，包括新城控股、华发股分。

风险提示：调控超越预期。