市场观察新股发行回购习惯性疯狂覆盖

在以前的历史阶段 周一新股((,))上发行，交易所再次异动，出现疯涨。

每次新股发行导致货币市场流动性紧张、市场利率波动时，中小机构总是手忙脚乱地四处求神拜佛填补资金缺口。同时，时常充斥着对央行流动性紧缩政策的质疑和埋怨。央行为平抑利率，安抚市场的怨气不得不暂时减少回笼数量或向市场适当的货币投放。但天以后新股申购结束，市场资金再度泛滥更盛于前，央行又得忙着回收更多的流动性。市场机构就像是一群娇生惯养的孩子一样，饿了就要奶吃，央行好比不辞辛劳的奶妈一样东奔西跑。

对于这几天来近似疯狂的回购利率波动，市场好象已经有些适应了，央行也表现得更加从容成熟。在新股发行前，中、长期回购已经开始放量，说明有了以前的经验，很多机构现在已经把新股申购因素加入日常资金管理和头寸的匡算中了。

可以确定，只要新股发行方式不变，货币市场利率就一定会跟随新股发行节奏大幅波动。但这种利率短期波动，不只代表市场资金变化情况，也是金融机构参与分享资本市场红利，提高金融机构资金运营效益的强烈愿望的体现。这种货币市场短期利率波动，是否影响央行“保持市场利率稳定”的中、长币政策目标，我认为大可不必担心。

昨日，国开行首次发行了以3个月Shibor10日均值为基础利率的浮动，招标利差为48BP。由于是新品种，市场缺少定价参照和经验，其中蕴涵着丰富的套利机会等待有心人去挖掘。