交通运输港口受困毛利下降荐股吧

[李克强] 亚洲的发展关乎世界前景 交通运输：港口受困毛利下降 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

板块表现：集运一枝独秀引领航运，港口利润显著下降航运：集运子板块量价齐升，散货运价底部波动。2014年第 季度，航运业整体开始出现回暖迹象，同时受到油价下跌和继续推行经济航速的带动，成本普遍下降并带动行业毛利率回升。不过散货运价仍然处于底部波动，而集运运价则受益于美国经济走强。航运业收入最终同比上升5. 6%，在交通运输各子行业中排名靠后，不过因CST 80燃油均价同比下跌 .0 %，成本压力显著缓解，虽行业性盈利仍然微薄，不过大多数公司营业利润同比扭亏为盈，净利润则受营业外收入中巨额拆船补贴的影响而增幅显著，同比扭亏为盈。其中，集运业在时隔2年后再次迎来旺季的主业盈利，表现一枝独秀。经营活动产生的现金流方面则同比上升1055%，从去年 季度的5.48亿上升到了6 . 2亿。

港口：增速稳健，刚性成本吞噬利润空间。港口板块2014年第 季度收入同比增长8. 4%，在交运各子行业中排名靠前，较上半年10. 7%的增速略有回落，港口散货和集装箱增速总体均保持平稳。同时行业营业利润和净利润同比分别下降40.94%和下降69.17%，刚性成本吞噬了毛利空间，均呈下行态势，盈利能力波动趋势在主要交运行业中排名最后。

航运公司对比分析：集运市场欧弱美强，散运运价反弹待续1）收入：集运运价上升收入好转，散货运价表现平平。量价齐升带动集运板块有所好转,BDI指数均值单季同比下跌 .26%，散货板块收入原地踏步。2）盈利：拆船补助粉饰净利，实际仍处盈亏边缘。单季度ROE水平除了中国远洋外都在 %以下，但考虑到拆船补助的因素，实际ROE应该会更低。行业的年化投资收益率依然暗示谷底行情。 ）现金流与财务压力：现金流量好转，财务压力上升。1 家公司中有7家公司的资产负债率同比继续上升。

港口公司对比分析：量升带动利润增加，现金流压力趋涨但仍可控1）收入：融资矿不利因素渐渐消除，集装箱运输好转。全国港口货物吞吐量和集装箱吞吐量同比分别增长4.11%和5.54%,增速较上半年分别降低1. 4个百分点和降低0.29个百分点。2）盈利：多数公司净利润随毛利率下降而下降。

季度实现净利润同比增长的公司仅4家（上港集团、唐山港、天津港、盐田港）。 ）现金流与财务压力：负债率总体下降，回款压力仍在。整体资产负债率优于航运上市公司，港口板块资产负债率同比上升和下降的分别有7家和10家，负债率总体下降。