高考加油江海证券资金阶段性紧张得缓解美债长端连续魏家

江海证券：资金阶段性紧张得缓解 美债长端连续走低 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点◆上周央行通过公开市场合计回笼资金300亿元，回笼量仅相当于前一周的三分之一，共实现700亿元净投放，投放金额是自农行发行以来最大单周投放额。

由于工行转债的发行，资金出现阶段性的紧张局面，央行上周的净投放操作意在调节资金紧张的局面，同时也为即将到来的中秋和十一长假做准备。

8月份央行通过公开市场操作共计回笼1090亿元人民币，发行利率一直保持稳定。9月份到期资金量较多，央票和正回购到期资金量合计超过5000亿元人民币，较8月的增加超四成。同时临近中秋国庆双节现金需求增加，加之月末季末银行存贷比考核因素，预计9月份央行的公开市场操作力度会相对宽松，保持基本平稳的操作节奏。

◆上周中国工商银行250亿元可转债发行，根据工行发布的公告，此次可转债上下冻结资金共计5622.59亿元，对市场资金面造成阶段性冲击，市场短期利率近两周飙高后在上周出现回落。随着工行可转债资金解冻以及月末节点过去，资金面紧张情况将逐步缓解，周四、周五市场利率已出现全面下行，资金面逐渐重返宽松。

◆受资金面短期趋紧影响，近两周国债市场短端收益率以上行为主，但市场预期资金面长期将仍保持适度宽裕格局，中长端收益率变化不大，呈小幅调整态势。上周四后短端收益率也出现回调。认真履行团支部职责上周公布的8月PMI指数在一定程度上可以看到宏观经济下跌的趋势正在减缓，二次探底的风险也已降低，而此前债市对二次探底的担忧或将得到修正，同时短期内通胀压力尚存，9月债市的供给压力依旧很大，我们判断债券市场后期或将震荡走弱。

◆上周人【环球综合报道】据新加坡《联合早报》4月30道民币汇率呈宽幅震荡格局，双向波动浮动明显加大。在周三创出央行重申汇改以来的次低位后，迅速拉升，于周五达到两周以来的高点。长期来看人民币震荡升值的趋势未变，但受国际市场主要货币走势影响，人民币尚未完全摆脱近期的弱势格局，其中美元的表现依然是人民币近期疲软的主要原因。

在6至7月，美元指数展开调整，但进入8月之后美元重新在国际市场走强，人民币汇率也随之下跌，美元兑人民币中间价再次回升到6.80之上。

◆上周长期美国国债继续下跌。10年期美国国债收益率一度触及2.77%，为8月10日以来最高水平，收益率较8月25日触及的19个月低点2.418%上升了近30个基点。上周公布了一系列好于预期的就业、制造业、住房和非农就业数据，促使投资者纷纷减持国债，致使国债收益率走高。前几周主导市场的对经济状况的担忧，目前正转化成对经济复苏的期待。