行业煤炭石油钢价反弹逻辑逐步兑现等待上游价格

煤炭石油：钢价反弹逻辑逐步兑现 等待上游价格信号 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

一周煤市回顾动力煤：港口煤价平稳，部分监控产地煤价下跌。

炼焦煤：国际炼焦煤市场走强，监控产地价格平稳。

本周观点动力煤过长的战斗时间会导致英雄们压力增大：日耗小幅回升难以提振沿海需求，去库势能仍显不足，关注需求季节性提升进度。受气温季节性升高影响，本周五沿海电厂日耗环比回升8. 万吨至67.6万吨，库存周环比下滑2.66%至1 6万吨。当前下游电厂主动去库趋势未改，日耗回升难以有效提振沿海需求，本周广州港煤价下跌元。前期港坑大幅降价显示下水市场已在努力试图进入去库节奏，其手段为挤出进口高成本供给增加吞吐，淘汰坑口高成本供给减少调入，二者之差越大去库效果越好。但从近几周的港口库存变化来看，目前去库势能仍显不足，本周北方港口库存有所反弹，当然本周沿海电厂大幅去库也非常态。我们预计随着日耗季节性提升，整体去库趋势不改，煤价仍有继续下行增加势能的可能。

炼焦煤：钢价反弹开启，短期仍具持续性，等待产业链需求传导释放上游价格信号。本周社会钢材库存环比小幅下降0.67%，Myspic综指环比下跌0.1%，但从唐宋钢坯和西本钢材指数来看，钢价反弹已持续一周。本周Mysteel调查钢厂盈利面环比回升 .06%，盈利改善下唐山高炉开工率高位提升0.48%。目前社会钢材库存水平仍处同期低位，综合降幅收窄和钢价反弹来看，我们中期策略和7月报提示钢贸商主动去库转被动而致钢价反弹逻辑正在逐步兑现，虽然目前库存去化速度降低，但考虑季节性后被动去库仍可持续。考虑产业链需求传导时滞，焦化开工率提升以及下游炼焦煤库存回补或已不远，耐心等待。

投资策略钢价反弹开启，维持行业“看好”评级。我们中期策略和7月报中钢价反弹逻辑正逐步兑现，我们提示今年 月钢企开工率显著下降，彼时延迟复工产能永久退出概率不大，钢企盈利回升表现为开工率不断走高本身说明其产能过剩并未实质缓解，需求向上传导问题不大，要说产业链上下游产能格局在近 个月中大幅变化也难以令人信服。煤炭过剩并非今年才讲，且前期供给问题已反映在当前价格，不会阻碍反弹。至于“故事”大多根据基本面而编（包括短期，去前年皆是如此），A股从不缺乏想象力。虽然近期周期反弹中，煤炭板块落后于其他板块，但后期上游价格信号释放可能带来补涨，维持行业“看好”评级。<女单赛场再度爆出大冷门/p>东莞白癜风在哪里治疗
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