商业零售阿里产业链与国改共振荐股牛

商业零售：阿里产业链与国改共振 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点上周市场表现：商贸零售（中信）指数上涨2.29%，跑赢沪深 00指数（上涨1.5 %）0.76个百分点。以中信 0个行业板块间相比，商贸零售板块指数位居中位，位列第15位。年初至今，商贸零售板块上涨1. 7%，跑输沪深 00指数 .58个百分点。子板块方面，超市指数上涨5.00%靠前，其次是百货、连锁、贸易，相对于本周沪深 00上涨1.5 %，中小板指上涨2.6 %而言，商贸零售超市板块表现较好。零售板块涨幅前三名为百联股份、天虹商场、鄂武商A，分别上涨1 .21%、11.00%、8. 2%，跌幅前三名为三江购物、秋林集团、弘业股份，分别下跌10.80%、 .02%、2.0 %。

9.0% 重点跟踪公司/数据点评：中百集团计划今年开设150家罗森便利店，新管理层推进新业态布局，基本面反转确立。24日，中百集团于深交所的投资者关系交流平台表示，2017年中将新增150家中百罗森店，其中加盟店占比例将达70%，同时公司的仓储门店已引进永辉生鲜经营团队，加快新业态布局。

总体来看，2016年是中百的调整大年，关闭亏损门店，费用率大幅上涨拖累业绩。而今年，行业回暖叠加CPI上扬，前端销售额增长幅度较大，预计2017年公司业绩将要比2016年要好很多，基本面反转预期分化到预期一致的过程，将推动公司股价上扬。管理层方面，2015年底新管理层上任后，2016年壮士断腕关闭亏损门店，对原有业态改造并持续布局新业态，整体经营效率显著提升，公司业绩呈现底部向上趋势，且国企改预期增强有望提升公司整体估值。所以，自下而上来看，公司基本面反转确立，新管理层带领中百进入新增长轨道，建议投资者积极布局。

中泰零售每周前瞻及投资策略：（1）上周阿里与百联集团合作，百联股份两度涨停，引发商贸板块价值重估行情，至当前时点，我们认为需谨慎主题性热度降低带来的相关标的回调，未来需重点关注阿里与百联合作的推进进展，或将带来新零售示范效应，验证线下门店价值。当前来看，阿里与百联合作，想象空间潜力巨大：百联线下入口价值凸显，未来业态将受益阿里人工智能、物流技术、大数据分析等新零售技术的应用，不断提升前端消费体验，提升供应链效率、共享后端会员数据，帮助百联门店转型。（2）线上整体下滑趋势明显，品类渗透及民渗透天花板显现，标准品渗透空间有限，而非标品线下经营更具优势，如生鲜等，2016年国内生鲜电商市场规模约900亿，估计至2020年生鲜电商总体规模达到6000亿元，渗透率有望达到%，而生鲜消费的特点是首先考虑品质，其次是价格，品质的保证是靠近消费者，而价格优势的保证是采购扁平化，而我们认为未来电商巨头在增