高考加油高华证券寒冬将至魏家

高华证券：寒冬将至 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

寒冬将至美国经济增长在2014及2015年的一季度均显著减速，我们认为异常寒冷的冬季天气是原因之一。眼下又一年的冬季将至，我们将在本文中回顾以往的教训并总结新的经验法则以估算天气变化对经济的影响。

我们关注衡量气温和降雪的两项天气指标。一是寒冷气温指标“采暖度日数”(HDD)相对季节正常水平的偏离程度。二是地区性降雪指数，该指标对几百场大规模暴风雪进行评分，从而衡量降雪带来的社会影响。

有关天气对经济的影响，我们得出了三组结论。首先，我们发现气温和降雪都对经济增长产生影响。具体而言，我们估算H湖南长沙的大街上热浪滚滚。环卫工人宁大爷DD上升1个标准差，GDP增速/当前活动指标(CAI)将分别下滑0.4个/02015年4月：白冰冰开会。.1个百分点，而降雪指数上升1个标准差，GDP增速和CAI均将下降约0.3个百分点。当然，由于气温和降雪间的共线性及总体样本规模有限，我们的估算存在较大的不确定性。

第二，我们发现天气状况对经济不同领域的影响并不一致。通过比较天气变量对各主要经济指标、州内生产总值数据中不同行业以及就业报告中不同行业的影响，我们发现天气对建筑业、零售贸易、休闲餐旅、外贸和制造业的影响通常最大。

第三，我们发现天气变量对冬季就业报告有着重要但更为微妙的影响。通过各州数据我们发现，天气状况在月内的走势十分重要，其中参考周当中的天气状况最为关键。我们估算当月寒冷程度及参考周降雪上升1个标准差带来的就业人数增幅下降规模分别在3.5万人左右。