高考加油金融下周资金面趋紧因素犹存经济下行加大不魏家

金融：下周资金面趋紧因素犹存 经济下行加大不良反弹压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.本周再度净回笼，资金面趋紧因素犹存本周逆回购到期资金2050亿，公开市场净回笼资金600亿元，1天/7天质押式回购利率较上周末变动+65bp/+景区售票时间最早为6:30分24bp至 .14%/ .58%；6个月直贴、转帖与上周一致。7月份财政存款集中上缴约在 000亿左右，外汇占款将持续保持低位增长以及分红派息等因素都促使资金面将再次趋紧。下周公开市场到期资金仅10亿元，考虑到下周逆回购到期1000亿，不排除通过降低准备金率向市场释放资金。

2.局部地区不良率攀升，经济下行中不良反弹压力大。6月末，温州银行业不良率较年初上升1. 个百分点至2.69%。（1）目前温州的不良率已远高于行业平均水平。这一方面在于经济下行过程中企业经营出现困难，另一方面民间借贷危机爆发后，难以发挥转贷作用，危机的发生反而加剧了风险向银行体系的传导。从温州的情况看，银行不良贷款率的变化趋势往往是非线性的，可能在某个时段陡峭增加。（2）目前行业一年盈利和存量拨备提供的对不良贷款的吸纳能力在5个百分点，对局部的非系统性风险的防御能力很强。但宏观经济持续减速和资产价格泡沫破裂带来的系统性冲击仍是中国银行业不能承受之重。（ ）我们已下调今年上市银行合计收入和利润增速至18%和1 %，不良率上升至1.2%。

.上半年流动资金贷款同比持续增多，中长贷占比下降。（1）流动资金贷款同比持续多增、固定资产贷款增速回升，企业贷款增速继续加快；（2）小微企业贷款增速持续回升，当年新增额占比明显提高；（ ）工业中长期贷款增速继续放缓，服务业中长期贷款增速回升；（5）房地产贷款增速回升，保障房贷款增长较快。（6）住户贷款增长放缓，仍高于同期各项贷款增速；5.投资策略：行业低配，逢低吸纳符合长期趋势竞争力强的个股。在经历前期下跌以后，当前部分银行股已交易于一倍净资产以下，如果下半年经济软着陆预期夯实或市场流动性真实反弹会有利于银行股兑现温和绝对收益，但银行板块整体同步大盘。备核心竞争力的银行能保持相对好的盈利水平并在行业保持犬体清洁卫生整合中获得更多的发展机遇。个股推荐组合：重点推荐民生、招行、浦发。