联合证券从第六次人口普查数据谈消费前景呢

按低的算 联合证券：从第六次人口普查数据谈消费前景 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周视焦：从第六次人口普查数据谈消费前景目前我国的常住人口是指在某地区实际居住半年以上的人口。根据第六次人口普查数据统计，我国的城镇化率已接近50%，然而在剔除城镇流动人口中的外出农民工成分后，我国的城镇化率实际尚不足40%，且两者之间的缺口这几年在扩大。我们将这一现象称之为城镇化率“虚化”，这可以部分解释前几年城镇居民消费能力不足的现象。

去年以来，农村居民实际收入水平的提升强于城镇居民，其中工资收入的贡献度较为显著，我们认为农村居民实际收入水平的上升将形成较为稳定的趋势，结合城镇化率“虚化”的趋势，整体而言，将有助于提升未来的消费水平。

此外，从人口数据来看，未来我国的总负担系数将出现趋势线上升，而单位劳动力的收入水平预期将增加，这可以间接成为未来消费总量提升的证据。

一周视野国内政策动态：央行发布《2011年一季度货币政策执行报告》，总体来看，报告释放的政策信息为强调货币紧缩将持续。我们认为，现阶段货币政策最终目标是控制通胀，未来流动性将进一步收紧；而对于后续货币政策工具，我们认为三率均有动用空间。

海外经济评论：1、考虑快速加息或会增加边缘国偿债的利息支出，增加其压力；同时如爱尔兰有大量浮息抵押贷款的重定价，亦对消费支出和房地产复苏不利；因此欧洲央行本次议息会议表态温和。前瞻地看，我们仍认为欧洲央行对通胀关注度较美国更高，但欧债，尤其是希腊可能出现的债务重组将促使欧元汇率出现明显回落。2、本周大宗商品价格大幅下挫由多重因素叠加所致：

新兴市场紧缩性政策频出、欧美需求恢复并不如之前预期、5月欧债危机重入投资者视野以及日本的海外资金回流更趋明显等因素。前瞻地看，我们认为需求放缓、新兴市场政策紧缩和日元回流仍在近期主导国际金融市场，这会不利于风险资产价格表现，尽管美联储的缓慢退出和弱美元会对商品价格有所支撑。整体而言，我们对大宗商品价格或维持区间震荡。