高考加油建材地产销售在降温地产新开工仍处于扩张态魏家

建材：地产销售在降温 地产新开工仍处于扩张态势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

地产销售在降温，地产新开工仍处于扩张态势：据国家统计局数据，2018年月份，全国房地产开发投资那些穷疯了想改变自己命运的人。这些人对金钱有着超乎一切的渴望同比增速9.9%，增速环比月份回落0.2个百分点，增速同比去年月份上升1.8个百分点；全国新开工土地面积同比增速16.4%，增速环比月份上升0.5个百分点，增速同比去年月份上升9.6个百分点；新开工增速数据继续处于扩张态势，超出预期。商品房销售面积同比增速2.9%，增速环比月份回落1.1个百分点，增速同比去年月份回落7.4个百分点，地产销售在降温。住宅库存仍处于低位，补库存行为预计仍将持续一段时间，新开工仍具备一定持续性。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）月同比增长 . %，增速环比月份回落0.9个百分点，增速同比去年月份回落16.5个百分点。累计增速已经回落到单位数增长，处于2004年以来很低水平；我们从累计数据倒推算出9月单月基建投资同比增速为-1.8%，2018年6月、7月、8月单月增速分别为2.1%、-1.8%、-4. %，单月同比增速出现负值，处于历史上底部水平。从社融数据来看，9月末社会融资规模存量同比增长10.6%，自6月份以来出现逐步企稳迹象，新增社会融资月份增速分别为-29.7%、-18.8%、10.1%、-1.8%，基建投资已在底部区域，后续有望边际改善。

水泥价格表现好于玻璃，供需关系和行业格局决定持续性：从产量来看，水泥和玻璃增速保持“弱波动”，9月份水泥产量增速同比转正：据国家统计局数据，2018年月全国水泥产量15.8亿吨，同比增速1.0%（月累计增速0.5%,去年同期增速-0.5%）；月全国平板玻璃产量6.5亿重箱，同比增速强调它的舒适度0.4%（月累计增速-0.1%，去年同期增速5.0%）；2018年9月当月全国平板玻璃产量7267万重箱，同比增速 .9%（8月当月增速1.9%，去年同期增速0.5%）。我们结合库存、价格等数据来综合判断供需场景，量的“弱波动”主要来自供给收缩：今年以来，水泥行业继续受益于协同停产、错峰生产和环保停产，行业供给继续处于收缩态势（水泥行业供给侧和其他行业最大差异来自于水泥有协同停产，），叠加需求稳定（前面已分析），行业供需关系一直偏紧，可以看到反映行业动态供需关系的库容比数据一直在绝对值较低水平（据数字水泥数据，2018年10月19日全国水泥平均库容比为50%），从而使得水泥价格高位低波动。往后展望半年，这种供需关系仍将延续，水泥价格预计保持高位震荡，中枢上移态势。玻璃价格也保持高位震荡，一方面房地产需求不错，另一方面2017年4季度以来玻璃行业经历了两轮停产，2017年11月份和2018年8月份沙河停产导致供给收缩；不过和水泥行业有差异的地方来自于，水泥行业新增供给少，水泥行业的供给侧减少本质是来自于协同停产，供给收缩稳定性和确定性强，玻璃存在一定新增和复产产能，且供给收缩来自于外力，存在不确定性。

分区域看，南方地区需求好于北方：据水泥行业协会数据，月份累计来看，南方地区的水泥产量数据明显好于北方地区；其中西南和中南单月及累计产量增速均为正，华东单月产量正增长（9.2 %），累计产量略有增长（1.84%），华北单月产量略有下降（-1.86%），累计产量仍然负增长（-4.05%），西北、东北单月及累计产量增速继续大幅负增长。具体到区域来看，南方地区需求基础比北方好，供给收缩比北方小，南方地区有价有量，北方地区有价无量，错峰生产（供）和经济基础（需）的差异导致盈利上的差异。