金融关联交易得到制约荐股哈

金融：关联交易得到制约 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点1.央行首次下发《关于商业银行理财产品进入银行间债券市场有关事项的通知》（下称“通知”。

邓表示 杜绝关联交易，回归代客理财本质。过去，理财产品发行时点与所投资的债券标通常难以做到一一对应，商业银行可以使用自营账户的资金来预先垫付和代持一些债券，或者在理财资金短缺时进行弥补，这就造成了理财资金往往对接长期项目，通知可以有效切断两者之间的关联交易，缓解理财产品期限错配问题。

有效规范资金池类理财产品运作，风险透明化。一般而言，商业银行的一个债券账户对应多个理财产品，银行通过滚动发行和期限错配做高这类资金池类理财产品的收益率，如果资金紧张很有可能引发流动性风险，单独管理、建账和核算，有利于提高理财产品的透明度，杜绝不同理财产品之间投资风险的传导，不过，资金池业务的下降同时会导致理财产品预期收益率的下降，不利于银行理财业务的扩张，同时银行不能像过去那样滚动发行资金池类产品，增加银行的流动性管成本。

2.招商银行净利润增14%，不良贷款率0.8 %净利润增长略好于预期，不良贷款拨备或有所增加。201 全年实现净利润517.95亿元，同比增长14.42%，净利润总额略好于我们的预期512亿元，全年实现营业收入增速高于净利润增速，推测起来可能由于宏观经济环境走弱，不良贷款拨备增加所致。

存款流失严重，零售业务受冲击。201 年度客户存款总额较2012年底仅增长9.60%，而四季度由于互联金融和表外理财的冲击，招行存款出现了290亿元的净流失。

发力小微企业，不良贷款率增长较快。招行去年发力小微金融，推出包括“生意贷”在内的众多小微企业融资服务，由于小微贷款违约风险较大，招行不良贷款率上升也比较明显，不过0.8 %的不良贷款率仍低于行业平均水平。