金融关键时刻又见放水央妈关怀无微不至

金融：关键时刻又见放水 央妈关怀无微不至 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

降准降息提前到来，继1200亿逆回购和1100亿新增麻辣粉之后央行终于挽起袖子开闸放水了，市场跌了这么几天，金三胖总算要有饱饭吃了。

普降雨露均沾，定向降准进一步支持小微企业和三农，为实体经济输送“奶水”，央妈此次出手保守估算可以释放流动性7000亿元以上，人民币贬值预期和资本流出压力下，市场流动性有所趋紧，银行间利率小幅上行，此次降准更多是备足弹药，对冲风险。

此次对称降息25BP进一步降低企业融资成本，而自从去年第一次非对称降息后，历次降息带来的对银行存贷利差的收窄压力在依次递减，所以对银行盈利端的影响不必过分担忧。

【银行：王的男人冲在前】银行股作为王的男人们，一定会冲在前线，战到最后。

但银行股估值再次回到相对底部，相当于去年大盘2400点时的价格，交行、农行等十多家银行股价破净集体哭晕在键盘，行业对应15年PB0.9倍、PE5.8倍，跌回一月份大盘起涨前的水平，今年相对跑输20%，真是白菜价啊，安全边际够高。如我们多次强调的那样，未来半年 0%的绝对收益真的可以有。

国企改革推进大背景下银行不会落下（日前浦发终于把上海国际信托收编），人民币国际化下境内优质金融资产的筹码价值增强，不良资产证券化提上议程，债务臵换和地方版AMC的建立都有助于银行消化不良，轻装上阵。且历史看来，银行股估值与不良率呈背离趋势，不良低的时候银行估值反而在底部。

个股上，下半年我们还是继续的推荐优质的城商行，如宁波、北京，以及国企改革比较强烈的交行、兴业、光大、华夏等。现在银行股估值再次回到相对底部，下半年绝对收益预计会达到 0%。银行股估值再次回到相对底部，行业对应15年PB1.02倍、PE6.5倍，跌回一月份大盘起涨前的水平，今年相对跑输22%，下半年 0%的绝对收益可期。

孩子在车里很明显 【保险：估值底部+安全性高】降息降准有利于稳定市场，降息将继续扩大保险产品与理财产品的竞争力，保险投资受益。2015年个税递延、健康险税收优惠、投资渠道放开等利好将陆续出台。保险处于估值底部、安全性高，弹性好，当前内涵价值倍数在1倍左右，行业基本面增长强，新业务价值发展良好，估值有修复机会。行业政策红利不断，个税递延、健康险税收优惠、投资渠道进一步放开等利好。建议关注平安，人寿、新华、太保的战略投资机会。

【券商：把握稳定后布局机会】降息降准双政策出击，继续释放流动性，利于稳定市场预期。当前市场情绪低迷，对后市担忧较大，导致券商板块整体跌幅厉害，当前板块估值回落到历史低位，市场稳定后板块有较好投资机会。中长期看板块仍处于向上发展轨道，行业改革将继续推进，政策支持持续，看好业绩面稳健，综合竞争力强的大型券商的长期投资机会。