金融农行定价示范效应渐趋明朗哈

金融：农行定价示范效应渐趋明朗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

符合收入确认条件时按当期确认的收入及配比的成本计算增值额计提土地增值税。房地产项目符合税务规定的土地增值税清算条件时进行清算 要点：

本周市场(MARKET)：

近6个交易日，银行股有三日呈现涨幅，其中6月9日单日涨幅为 .92%，创近日新高，而在6月10日之后，银行股旋即下挫近2%。期待中的温和上涨并未出现，仍呈现震荡态势。

我们认为，上述走势主要由农行定价效应左右：农行已于本周开始询价与路演，根据传言，几家主要卖方对其报价超过 元，显著高于此前我们的预期，对应发行后的PB超过1.5倍，对其他三大行形成明显正溢价。如果上述报价属实，则市场面临两种选择：一、已上市三大行股价上行，弥补与农行溢价缺口；二，农行的认购出现一定困难。

由于农行的上市势在必行，国家力量推动大行股价上行的可能性较大。这种观点已经被部分市场参与者认知，不排除他们提前进行了布局、炒作，但是如果没有“国家队”资金的参与，温和的上涨暂时难以出现，因此短期的震荡在所难免。

行业动态及个股信息（Information&Data）：

农行于6月11日确定了上市时间表：6月17日公布招股意向书，6月18日开始询价，6月25日确定价格区间。此外，农行要求承销商和分销商在7月6日完成上下申购，以确保7月15日A股顺利上市。

公告称，兴业银行向截至股权登记日2010年5月24日的全体股东按照每10股配2股的比例配售。此次配股上认购缴款工作已于5月 1日结束。

截至认购缴款结束日，有效认购数量为992,450,6 0股，占本次可配股份总数1,000,000,000股的99.25%，募集资金总额达到人民币178.64亿元。

投资视点（InvestmentStrategy）：

我们认为农行的定价及其效应仍是市场关注焦点，在农行正式上市前银行板块仍将维持震荡态势。