高考加油扬杰科技一体化优势突出的分立器件后起之秀魏家

投资要点：

杰出的分立器件IDM后起之秀。公司是国内少数集分立器件芯片设计制造、器件封装测试、终端销售与服务等纵向产业链为一体、产品线涵盖分立器件芯片、功率二极管、整流桥等全系列、多规格半导体分立器件产品的规模企业，是我国杰出点击图片 进入下一页的分立器件IDM后起之秀。

全球半导体温和复苏，我国半导体产业快在上周阿里的“县长大会”上速发展。2013年月，全球半导体的销售额同比增长4%，进入温和复苏阶段。2002~2012年我国半导体的销售额复合增速为20.2%，远高于全球的7.7%，未来随着电子制造产业的转移，我国的半导体销售额增速还将快于全球的增速。

下游需求旺盛，公司将持续受益。公司下游光伏强劲复苏，LED照明渗透率进入提升快车道，智能电表改造如火如荼，汽车电子化率持续提升，消费电子需求快速增长。公司主要下游领域的需求增长都非常快，这将带动公司未来业绩的快速增长。

风险提示。光伏行业复苏不能够持续、LED照明市场渗透率提升缓慢、公司原材料采购集中、募投项目不达预期。

预测年的EPS分别为1.02元、1.25元、1.58元，对应19.50元的发行价，PE分别为19.1倍、15.6元和12.4倍，我们认为公司的合理估值水平在22倍左右，建议申购。