交通运输油价下跌触发上涨扳机

交通运输：油价下跌触发上涨扳机 类别： 机构： 研究员：

她和沈阳航空航天大学的男朋友刘明岩一起做出一个决定：放弃免费去香港旅游的机会 [摘要]

油价下跌触发板块上涨扳机航空板块股价一周表现：借油价下跌东风跑赢大盘。上周申万航空运输指数上涨5.46%，位列申万二级行业指数涨幅榜第1 名，同期沪深 00指数下跌4.68%。上周市场触底反弹，在宏观紧缩政策松动预期的推动下，市场连续明显上升。国际油价在释放战略储备石油的刺激下大幅下跌，航空板块遇到双重向上推动力量，跑赢大盘。

航空市场综述：市场稳步向旺季进发。国内航空市场虽然运力运量没有明显增加，但运价继续上升说明市场逐渐向旺季靠拢。由于目前还没有到暑期旅游出行的高峰，客座率保持高位和价格的持续上升说明今年暑运旺季仍然有扎实的客源支撑。国际航线经营有所好转，暑运旺季如期到来。我们预计今年暑运国内客座率与平均票价均将超过去年。

国内市场：运力仍有上升空间，客座率将创新高。第25周国内市场运力运量与前一周持平，客座率82.5%。第25周国内平均票价及客公里收益分别为899、0.759元，较第24周上升1.5%和1.45%。本周国内市场保持了平稳向上的趋势，运力没有明显上升说明市场目前还没有到旅游出行的高峰期，但票价上升明显，客座率也保持稳定，国内客源需求增长扎实可靠。由于今年以来三大航在国内运力投放均增长较少，预计今年暑运客座率将创新高。

国际航线：旺季到来不改全年弱势格局。第25周国际运力运量较前一周上升 . %、5.6%。客座率上升1.9个百分点至82. %，票价较前一周上升1.2%至2016元。两舱数据中，客座率上升2.2个百分点至40.4%，座公里收益较前一周上升2.8%至0.617元，收入占比小幅下降至19.14%。国际航线走入旺季，客座率、票价均延续了上升态势，两舱也呈现较好收益水平。虽然收入将明显增长，但同比去年高基数，今年国际航线票价较去年回落，整体水平弱于去年的趋势不会改变。

7月暑运需求保持平稳状态。7月第一周由于建党纪念、中小学期末考试等因素，出行需求有小幅回落，可能使得市场客座率有所下降。而后市场将进入旺季，订座情况也明显回升至正常水平。由于自2月以来行业客座率始终维持在高位，因此，我们预计7月行业客座率将同比继续上升。预订票价水平已经接近春运期间的水平，我们预计在国内运力供给较小的状态下，国内平均票价也将超过去年。

油价回落将成为中期趋势。在美国经济持续低迷、各国释放战略储备石油、北非局势渐趋稳定的背景下，国际原油价格大幅下滑将成为下半年趋势。油价大幅度下跌是我们中期策略中提出的股价反弹的三个触发因素之一。目前来看，做空油价以刺激经济增长将成为美国下半年的重要经济策略，由此将使航空股具备交易性买入机会。

南方航空：下半年航空板块首选投资标的。我们认为南方航空是下半年航空板块首选投资标的。从业绩增长、人民币升值和高铁分流的角度，南方航空在下半年均受益最大。

预计南方航空 年的EPS为0.68、0.79、0.85元，以6月25日收盘价计算PE为11.6、10.0、9. 倍，上调南方航空的评级由“推荐”至“强烈推荐”，目标价1 元。

风险提示：宏观经济紧缩政策继续以及国际油价大幅度攀升对航空运输需求影响较大。