高考加油宏源证券利率显著回调接下来看降准魏家

宏源证券：利率显著回调 接下来看降准 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

公开市场连续两周大规模净投放，前期因为季节性冲高的利率大幅下行。（一）上周央行继续大规模逆回购投放资金，当周净投放资金2250亿元，随后两周逆回购到期，资金大规模投放势头将减弱。（二）前期季末资金需求拉动利率上行，在资金周边金属动荡将引起铝价逢高遭遇抛压风险大规模投放下本周利率普遍出现显著回调。截至上周五隔夜利率收报2. 5%，1个月利率收报 .9985%。票据贴现利率跳水，6个月转贴利率降至 .55%，长三角6个月直贴利率降至 .75%。国债收益率同呈下降态势,其中1年期国债到期收益率收报2.2554%，10年期国债到期收益率收报 .2989%。

月内二度降息，释放货币政策持续宽松信号，降准或步降息后尘。（一）降息行为预示通胀进一步回落，货币宽松空间较大。（二）价格工具减轻企业负担，还需数量工具保驾护航。6月人民币没有扭转贬值趋势，热钱流出恐将继续，影响基础货币增量；人民币NDF上周基本持平，从上周五的6.4094上升到6.4095，即期汇率则上升到6. 649。

A股资金供需变化——短期无忧，看下半个月。（一）大盘股风声已去，本周三只小盘股发行。7月至今股市已募集资金166亿元,增发仍是主角，其中首发2 亿元，增发14 亿元。本周有 家公司上发行，1家中小板，2家创业板，预计募集资金15.9 亿元。（二）限售解禁方面，本黑色透明丝绸周限售解禁压力环比大降，但是整月压力较大。本周限售解禁约8.01亿股，环比大幅下降，解禁股占流通后股本的10.4%，压力不大。下半年限售解禁压力增大，7月份解禁合计近 00亿股，占流通后的彼中也在 5%的高位。（三）基金动作——股票型基金仓位居高不下。前一周新发行基金 1.22亿份，环比大幅增加。截至上周五，开放式基金股票仓位估算比例为79.11%，仓位居高不下。

市场资金流向——资金回流股基恐怕是暂时的。（一）A股资金流向——行业分化，关注降息后续影响。上周前四个交易日资金流出额逐日放大，受降息影响周五A股资金流出转为流入。行业方面继续分化，农林牧渔出现明显的资金流入，食品饮料、房地产、餐饮旅游、有色金属的资金改善显著。（二）上周四之前的数据反映全球避险情绪缓和，更多的资金流入股票基金。其中股票基金净流入近9000亿，债券基金流入1 00亿，而资金从货币基金流出21545亿。（三）上周五美国非农数据不及预期引发资金回流美元，欧元创下两年来低点。上周四中国央行、英国央行和欧洲央行先后采取宽松措施，其实质是全球经济疲软，欧盟峰会后的周五美国非农就业数据不及预期，美元仍将进一步上升。