高考加油国金证券A股上涨或难持续魏家

国金证券：A股上涨或难持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【事项】上证昨日放量大涨2.44%，突破3100点，创出自1月12日以来的新高，金融、地产、非银板块领涨。市场普遍认为下半年上攻行情展开，但我们认为支撑A股继续大幅上涨的因素或难持续。

【评论】①货币宽松仍是一厢情愿。在上周五公布的宏观经济数据和信贷社融数据中，固定资产投资和新增信贷大幅低于预期，市场对进一步宽松以即过去生活在农村的现在要生活在城镇；第三个层次是人的城镇化稳定增长的预期有所升温，这对股市的上涨预期产生提振，推动了地产等相关板块的大幅上涨。但随后，央行发文，阐述稳定的货币政策基调，全面货币宽松措施短期或难以看到。

②十年期国债收益率进一步下行空间有限。十年期国债收益率已经接近2.6%，而7天期的逆回购利率在2.3%（交易所7天期逆回购GC007收益率今接近2.59%），这意味着收益率曲线已经走平，如果十年期国债收益率继续下跌，将出现收益率倒挂（十年期国债收益率低于7天期逆回购收益率）的现象。具体来看，我们认为十年期国债收益率在下半年将维持2.5%-2.8%的区间震荡。因此，十年期国债收益率进一步向下空间相对有限。

③外围经济环境仍存较大不确定性。一方面，美联储前方仍是加息。虽然短期市场对美联储的加息预期有所降温，但随着美国大选的尘埃落定，以及美国劳动力市场和通胀预期的改善，美联储前方仍将加息。另一方面，欧洲的分裂情绪依旧严重。或将发生的意大利公投事件，英国脱欧的进一步谈判，以及银行业危机，都有可能加重欧洲的分裂情绪，父亲是生物学家从而引发不确定性事件的发生。