行业国信证券策略周报

国信证券：策略周报-通胀容忍度提高缓解部分调控压力-101220 类别： 机构： 研究员：

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策略周报通胀容忍度提高缓解部分调控压力一周回顾：A股上涨本周A听到学员王曦耘现场讲述“金奖作业”《向未来下注》出炉始末股先扬后逆，12月通胀回落下投资机会显现，加息等成为市场干扰，市场总体上涨。截止周五，上证指数和沪深300涨跌幅分别为1.9%和2.0%通胀容忍度提高缓解部分调控压力经济基本面仍是支撑股市的重要因素。财政部日前公布的数据显示，月全国国有及国有控股企业，累计实现利润18064.7亿元，同比增长43.1%。由于基数原因前高后低比较明显，但是整体增速依然较快，这进一步验证了目前经济基本面的稳健。

美国经济有所好转在推动其股市上涨。如最近公布的零售销售数据再超预期，零售销售环比上升0.8%，高于0.5%的预期。受到美国经济数据好转的影响，美股近期创出年内的新高。

当前对于投资者来说，是一个不错的窗口。主要是（1）明年通胀容忍度有所提高，发改委将CPI目标定在约4%的涨幅，一定程度上也降低了投资者通胀给市场带来的压力。（2）12月通胀水平将会有所回落，主要是受基数的效应以及近期政府对物价采取的积极控制措施。

但不可掉以轻心的是，由于CPI毕竟高位，加息预期将成为市场的干扰。首先是通胀高企成为市场的一致预期，负利率的状态使得加息一直是大概率事件。其次1年期和3年期央票一、二级市场利差，以及二级市场收益率与1年期定存利率利差扩大的趋势上，紧锁的预期并没有得到缓解。

短期需要关注的事件是：第一是，据媒体报道，为期两天的中央农村工作会议将于12月21日召开。会议将明确2011年中央农村工作的目标和任务，并形成201有点不相信连续两轮头球进球1年中央一号文件的主要内容。第二个是由于天气变化的影响，电力告紧，煤炭需求较大。

抓住通胀回落窗口期的投资机会综上，未来市场受到12月通胀回落和管理层对通胀容忍度提高的影响，对于投资者来说是不错的窗口期，尤其是短线投资者，可做一些波段性投资。当然通胀较高企下加息等从紧预期依然存在，总体来看市场维持震荡。建议投资者：（1）关注受到事件影响的农业及相关板块的机会以及煤炭需求紧张带来的投资机会。

（2）关注节能减排目标影响的水泥价格上涨和保障性住房受益的投资品行业如建材等。（3）关注不受从紧影响的科技类股票等。（4）从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块如机械等，包括军工、核电以及高铁相关的板块。

市场风险提示需要提示投资者的是，关注贯彻经济工作会议央行定的信贷目标对A股的影响。