钢铁求淡季不淡荐股位置

钢铁：求淡季不淡 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期行业概况及投资提示：

需求淡季不淡，环保压制产量。本周Mysteel五大品种总产量1444. 5万吨，总库存2 11.68万吨，总需求1550.72万吨。其中产量同比-8.21万吨(前值+16.8 )，环比-22.51万吨(前值-6.99)；库存同比-158.22万吨(前值-97.51)，环比-106. 7万吨(前值-84.02)；需求同比+52.49万吨(前值+112.09)，环比-0.17万吨（前值-44.64）。（观点内数据为按样本覆盖率折算后数据）。库存方面，同比环比降幅均扩大，并且总库存水平已经接近去年 季度最低值，预计下周总库存将创新低。库存最高的螺纹钢，本周也仅比去年同期高5%左右，预计下周有望降至去年同期水平。低库存是钢价最大的催化剂，主动补库存的时候，通常都是价格弹性最大的时候。产量方面，环比大幅下降，同比小幅下降，主要是环保巡视导致部分地区钢厂停产检修。同时，6月开始逐渐进入淡季，正常安排检修的钢厂也会逐渐增加，压制产量提高。并且，产量是需求和盈利的结果，产量的提高并不一定等于供给的过剩，区别在于产量的提高是新增产能还是产能利用率的提高，前者压制钢价，而后者支撑钢价。需求方面，环比基本持平，阴雨天气的影响减弱，淡季需求不淡。

需求不淡的原因，一是需求总量不差，因为需求的二阶导为负不等于需求的一阶导也未负，二是Q1和Q4需求向Q2和Q 集中，因为Q1和Q4会有环保限产和停工的影响。本周钢材产品加权价格变动+1.02%至4450元/吨，螺纹、高线分别变化+1.64%、+1.75%至4247、447 元/吨；热轧、冷板、中板分别变动+0.29%、+0.47%、+0.05%至4 28、4749、446 元/吨；另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动+1.01%、-0.07%豪杰佩宝刀。江湖中拥有绝世好武器的侠客不在少数。神兵天降、+1.75%、0.00%至5000、4426、5800、14000元/吨。不锈钢 00系热轧和不锈钢400系热轧分别变动0.00%、+2.41%至16100、8500元/吨。

外矿价格上涨。外矿供给端，上周（6//8）北方六大港口进口矿到港量117 .1万吨，环比变动+ 46.8万吨。国产矿供给，根据6月8日数据，国产矿山企业产能利用率6 .6%，环比变动-0. 个百分点；需求端，钢厂高炉开工率71.41%，变动0个百分点，产能利用率79.58%，变动-0.2个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+0.88%、-1.08%至458、550元/吨。焦炭价格上涨。供给端，全国焦企产能利用率77.1%，环比变动+1. 个百分点；100家样本钢厂焦炭库存+0.27天至12. 天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化+5.06%、0.00%至2075、14 5元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+1.00%、-4.41%至2 75、6500元/吨。

吨钢毛利涨跌互现。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+14、+20、- 6、-28、-45元至879、981、785从不拿正眼瞧镜头、725、861元/吨。钢材社会库存持续快速去化，铁矿石港口库存小幅下降。本周钢材社会库存变化- .59%至1000万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-5.26%、-8. %、+0.42%、+0.88%、-0.66%至478、1 2、195、111、8 万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-1.20%至1572 万吨。

投资策略：库存保持高速去化，经济预期修复，我们坚定看好三季度供需错配行情，经济的韧性和钢厂盈利的持续性终将驱动钢铁板块估值修复。推荐拥有预期差和业绩弹性巨大的安阳钢铁，受益于制造业需求复苏的低估值弹性板材龙头华菱钢铁、新钢股份、南钢股份，受益于粤港澳大湾区建设的区域建材龙头韶钢松山、柳钢股份和三钢闽光，拥有持续内生盈利成长性的龙头宝钢股份。