半导体电子设备高通反垄断事件发酵荐11股公开

半导体、电子设备：高通反垄断事件发酵 荐11股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件2月9日，央视报导中国通讯工业协会旗下的中国联盟向国家发改委举报，称高通公司存在过度收取专利费和搭售的行为，高通遭工信部反垄断调查事件进一步发酵。去年年底工信部正式对高通就芯片专利问题展开反垄断调查，如果终究调查属实，则高通或面临超过12亿美元的罚款。

评论高通 G时代专利优势延续至LTE时代：高通在 G时代通讯专利，尤其是核心专利方面的优势地位使得公司获得了快速的发展，尽管LTE相干专利市场份额更加分散，但4G兼容 G/2G络制式为惯例，运营商还会要求基带芯片支持不同模式与频率（移动要求TD-LTE芯片支持“五模十频”）， G时期的格局或将延续到LTE时期。而高通强大的研发实力使得公司芯片支持10种通信模式（包括CDMA相干模式），在目前LTE基带芯片市场中，占比达到65%（IDC1 年 季度数据），乃至还高于 G芯片市场45%的份额。

专利授权费收取无可厚非，垄断嫌疑在于费用收取模式：高统统过销售芯片以及技术授权两种方式进行收费，费用由终端厂商以终端产品价格为基数收取，而非基带芯片或是通讯模块价格(1)； G产品费用在5%左右（央视报导%），而高通计划收取4G产品 - .4%的专利费用；在此模式下，1 财年高统统过专利费用收入78.78亿美元，占收入 0%，而税前利润占比接近69%；计费基数致使终端厂商专利费用支出太高以及4G推行进一步扩大征收范围是导致反垄断调查的重要缘由，毕竟移动TD-SWCDMA为国内自主知识产权。一旦4G专利费用持续征收，将对大陆芯片设计公司带来巨大打击，技术劣势明显，届时成本优势并不显著。

注（1）：高通根据entiremarketvaluerule（EMVR，全部市场价值法）来肯定计费基数，因为公司认为基带芯片为核心功能部件。

终究处理结果仍不明朗，高通或妥协：目前调查终究结果其实不明朗，原因有2，其一反垄断调查结果终究确认通常耗时较长；其二事件或牵扯中美政治博弈，这也使得事件更加不明朗。考虑到4G建设已快速展开，期间市场局势变化对国内厂商并不是绝对有利。为了配合国内其他芯片方案厂商技术进度，移动已经下降“5模”要求至“3模”（TD-LTE，TDS，GSM）作为过渡方案。对终究调查的结果，我们认为高通让步的可能性较大，从与联发科的对比来看，专利费用收取比例下调 %都可以勉强接受，届时仍然可以获得中国市场相对较多的份额。

短时间交易性机会，落锤后才是实际利好：在结果不确定的情况下，依然是短期交易性机会为主，结果确认的情况下，高通仍然有望占据国内市场领先，但为大陆市场其他基带/AP芯片厂商，特别是TDS解决方案厂商提供了一定的空间，展讯/锐迪科、海思、Marvel、MTK、联芯科技等受益最为明显，作为联芯科技的母公司，大唐电信或成为A股唯一直接受益标的；另外大陆终端厂商或也因此终究受益，中兴、华为、联想、TCL等，有望提升个百分点的毛利率或1.5个百分点左右的销售价格（之前文中假定方案推算，假定裸机成本占比%）。

.芯片国产化进程加快：高通事件是国家对国内集成电路市场的又一次政策性梳理，为国内芯片设计厂商的发展提供了一定的空间与时间，有助于构成良好的市场环境，加快国内芯片设计行业规模和竞争里水平的提升，与去IOE、金融IC卡芯片国产化一脉相承。

投资建议.基于上述分析，我们认为高通事件目前还存在不确定性，倾向于认为其将做出一定的让步，但高通可以接受的调理空间较大，技术方面的优势依然可以获得市场领先，短时间以交易性机会为主，长时间来看为国内芯片设计厂商的发展提供了一定的空间与时间，首推具备TDS设计能力的大唐电信，境外关注锐迪科、MTK，关注终端制造厂商TCL团体/TCL通信、联想集团等；.关注芯片设计制造相干标的，芯片设计：上海贝岭、同方国芯、国民技术、锐迪科等，芯片封装：长电科技、晶方科技，封测材料：兴森科技，上海新阳；设备：7星电子、苏大维格；终端：联想集团（